百济神州-U(688235)：2Q25业绩超预期 期待新分子兑现2023-01-14

【内容简介】本文深入分析百济神州2025年第二季度财报，指出其营收同比增长42%、净利润超预期52%的核心驱动因素，包括泽布替尼全球放量、成本控制及现金流改善。文章详细拆解新分子管线进展，重点探讨TIGIT单抗、BCL-2抑制剂等重磅产品的临床数据、竞争格局及峰值销售预测，同时提示地缘政治、研发失败等风险及应对策略。通过相对估值与DCF模型给出目标价152美元，首次覆盖给予“买入”评级，并展望未来三年关键里程碑。

百济神州 泽布替尼 业绩超预期 TIGIT单抗 BCL-2抑制剂 创新药 全球化布局 运营效率 估值修复