《重庆啤酒(600132)：销量跑赢大盘 积极发力非现饮》
一、行业背景与公司概况
中国啤酒行业历经多年发展，已从高速增长期进入存量竞争阶段。2023年，全国啤酒产量达3556万千升，同比增长0.3%，行业集中度持续提升，CR5（前五大企业）市场份额超过80%。在此背景下，重庆啤酒（600132）作为国内啤酒行业龙头之一，凭借其独特的品牌矩阵、全国化的渠道布局以及高效的运营能力，在行业波动中展现出较强的韧性。
重庆啤酒前身为重庆啤酒厂，成立于1958年，2013年被全球第四大啤酒公司嘉士伯集团收购后，开启国际化发展之路。公司目前拥有“本地强势品牌+国际高端品牌”的双轮驱动战略，本地品牌包括重庆、山城、乌苏等，国际品牌涵盖嘉士伯、乐堡、1664等，覆盖从经济型到高端的全价格带。截至2023年底，公司已在全国25个省市布局生产基地，年产能超300万千升，形成“西南+西北+中东部”的立体化市场网络。
二、销量表现：跑赢行业大盘，结构优化显著
1. 销量增速领先行业
2023年，重庆啤酒实现啤酒销量299.6万千升，同比增长4.9%，远超行业0.3%的平均增速。分季度看，Q1-Q4销量分别同比增长5.2%、4.8%、5.1%、4.5%，呈现稳健增长态势。这一表现得益于公司对市场需求的精准把握和渠道动销的持续优化。
从区域市场看，西南地区作为公司大本营，销量占比达42%，同比增长5.3%；西北地区受益于乌苏品牌的市场渗透，销量增长6.1%；中东部地区通过乐堡、1664等品牌的拓展，销量提升4.7%。公司全国化布局成效显著，区域失衡问题逐步改善。
2. 产品结构持续升级
重庆啤酒坚持“高端化”战略，高端产品（单价8元以上）销量占比从2020年的23%提升至2023年的31%，成为增长核心驱动力。其中，乌苏品牌作为公司高端化的标杆，2023年销量突破80万千升，同比增长12%，在西北市场占有率超过35%；1664品牌通过“场景化营销”切入女性消费群体，销量同比增长20%，在高端进口啤酒中排名第二。
中档产品（单价5-8元）销量占比稳定在45%，主要通过重庆、山城等本地品牌巩固大众市场；经济型产品（单价5元以下）占比降至24%，公司主动缩减低毛利产品，聚焦盈利能力的提升。
3. 吨酒价稳步提升
受益于产品结构优化，重庆啤酒吨酒价从2020年的4200元/千升提升至2023年的4850元/千升，年均复合增长率达4.8%。高端产品占比提升对吨酒价的贡献率超过60%，成为公司盈利增长的关键。
三、非现饮渠道：发力新场景，打造第二增长极
1. 非现饮渠道崛起背景
传统现饮渠道（餐饮、夜场）受疫情冲击后恢复缓慢，2023年现饮渠道销量占比降至52%，较2019年下降8个百分点。与此同时，非现饮渠道（商超、电商、便利店）快速崛起，销量占比提升至48%，成为行业新的增长点。
重庆啤酒敏锐捕捉这一趋势，将非现饮渠道作为战略重点，通过“产品适配+渠道深耕+数字化运营”三管齐下，推动非现饮销量快速增长。
2. 非现饮渠道布局策略
（1）产品适配：针对非现饮场景的消费特点，公司推出小包装（330ml、500ml）、易拉罐装以及组合装产品，满足家庭消费、聚会场景的需求。例如，乌苏品牌推出“红乌苏+小麦白”组合装，1664品牌推出“经典+玫瑰”双罐装，均取得良好市场反馈。
（2）渠道深耕：在商超渠道，公司与永辉、沃尔玛等头部连锁合作，通过“堆头陈列+促销活动”提升终端动销；在电商渠道，入驻天猫、京东、抖音等平台，2023年线上销量同比增长35%，其中直播带货占比超过20%；在便利店渠道，与美宜佳、7-11等合作，覆盖全国超5万家门店，单店销量年均增长15%。
（3）数字化运营：公司搭建“消费者数据平台”，通过扫码领红包、会员积分等互动方式收集消费者数据，实现精准营销。例如，针对年轻群体推出“乌苏啤酒×电竞”跨界活动，单场活动曝光量超5000万次，带动非现饮渠道销量增长12%。
3. 非现饮渠道成效
2023年，重庆啤酒非现饮渠道销量达143.8万千升，同比增长8.2%，增速是现饮渠道的2倍。非现饮渠道收入占比从2020年的38%提升至2023年的45%，成为公司增长的核心引擎之一。
四、财务表现：盈利能力强劲，现金流充裕
1. 营收与利润增长
2023年，重庆啤酒实现营业收入148.5亿元，同比增长7.2%；归母净利润13.2亿元，同比增长10.5%。营收增长主要得益于销量提升和吨酒价上涨，利润增长则受益于产品结构优化和成本控制。
分产品看，高端产品收入占比达38%，同比增长12%；中档产品收入占比47%，同比增长6%；经济型产品收入占比15%，同比下降3%。高端产品对营收增长的贡献率超过70%。
2. 毛利率与净利率提升
公司毛利率从2020年的50.2%提升至2023年的53.8%，主要得益于高端产品占比提升和原材料成本下降（2023年大麦价格同比下降5%）。净利率从2020年的9.8%提升至2023年的11.2%，盈利能力持续增强。
3. 现金流与资本支出
2023年，公司经营活动现金流净额达28.7亿元，同比增长15%，现金流充裕。资本支出主要用于产能扩张和数字化升级，2023年资本支出为8.5亿元，占营收比重为5.7%，处于行业合理水平。
五、未来展望：高端化与非现饮双轮驱动
1. 高端化持续深化
公司计划未来三年将高端产品销量占比提升至35%，通过“品牌升级+产品创新”实现。例如，乌苏品牌将推出“白啤”“果啤”等新品类，1664品牌将拓展“低醇”“无醇”产品线，满足健康消费需求。
2. 非现饮渠道加速拓展
非现饮渠道销量占比目标在2025年达到50%，公司将加大在电商、社区团购、即时零售等新兴渠道的投入。例如，与美团、饿了么合作推出“30分钟达”服务，与叮咚买菜合作开发“啤酒+小吃”组合套餐。
3. 国际化与本土化结合
依托嘉士伯全球资源，公司计划将1664、乐堡等品牌推向东南亚市场，同时将乌苏、重庆等本土品牌推广至中亚、非洲等新兴市场，实现“全球品牌+本土文化”的融合。
六、风险提示
1. 原材料价格波动：大麦、包材等原材料价格上涨可能压缩毛利率；
2. 市场竞争加剧：百威、青岛等对手加大高端化投入，可能分流市场份额；
3. 消费需求变化：年轻群体消费偏好转向低度酒、精酿啤酒，可能影响传统啤酒需求。
七、结论
重庆啤酒凭借“销量跑赢大盘+非现饮渠道发力”的双重优势，在行业存量竞争中脱颖而出。公司高端化战略成效显著，非现饮渠道成为新增长极，财务表现稳健，未来增长潜力可期。建议投资者关注其高端产品放量和非现饮渠道拓展进度，长期价值值得期待。
关键词：重庆啤酒、销量增长、非现饮渠道、高端化、产品结构、财务表现、行业趋势
简介：本文深入分析重庆啤酒（600132）在啤酒行业存量竞争中的表现，指出其销量增速领先行业、产品结构持续优化、非现饮渠道快速崛起，并探讨公司高端化战略、渠道布局和未来增长点，认为其具备长期投资价值。
