中顺洁柔(002511)：浆价下行、投放提效助力盈利改善 关注非纸业务培育节奏2020-08-31

简介：本报告聚焦中顺洁柔（002511）在纸浆价格下行周期中的盈利改善机会，分析公司通过渠道数字化升级、高端产品占比提升及非纸业务（湿巾、卫生巾、医用敷料）布局构建的第二增长曲线。报告指出浆价下行可直接贡献2024年约1.8亿元净利润增量，渠道提效推动毛利率回升至行业第一梯队水平，非纸业务3年内有望贡献超10亿元收入。基于DCF与相对估值，给予“增持”评级，目标价12.5元。

中顺洁柔 纸浆价格 渠道提效 非纸业务 盈利改善 生活用纸 估值修复