《兆易创新(603986)：业绩持续增长 定制化存储开启新增长曲线》
一、公司概况与行业地位
兆易创新科技集团股份有限公司（股票代码：603986）成立于2005年，总部位于北京，是全球领先的存储器芯片设计企业之一。公司主营业务涵盖NOR Flash、NAND Flash、DRAM等存储芯片以及微控制器（MCU）的研发、生产和销售，产品广泛应用于消费电子、工业控制、汽车电子、物联网等领域。作为国内存储器行业的龙头企业，兆易创新通过持续的技术创新和市场拓展，逐步打破了国际巨头在存储芯片领域的垄断地位，成为全球存储市场的重要参与者。
根据行业研究机构的数据，兆易创新在全球NOR Flash市场中占据约15%的份额，位居全球第三、国内第一；在MCU市场，公司凭借高性能、低功耗的产品特性，稳居国内市场前列。近年来，随着物联网、5G、人工智能等新兴技术的快速发展，存储芯片需求持续攀升，兆易创新凭借其技术积累和市场布局，迎来了新的发展机遇。
二、财务表现：业绩持续增长，盈利能力显著提升
1. 营收与净利润双增长
从财务数据来看，兆易创新近年来保持了稳健的增长态势。2020年至2022年，公司营业收入分别为44.97亿元、66.06亿元和81.30亿元，年复合增长率达34.2%；净利润分别为8.81亿元、16.49亿元和20.50亿元，年复合增长率达52.7%。2023年上半年，公司实现营业收入38.24亿元，同比增长21.6%；净利润7.35亿元，同比增长24.8%。尽管全球半导体行业面临周期性波动，兆易创新仍展现出较强的抗风险能力和增长韧性。
2. 毛利率与净利率保持高位
兆易创新的盈利能力在行业中处于领先水平。2020年至2022年，公司毛利率分别为37.4%、46.5%和46.1%，净利率分别为19.6%、24.9%和25.2%。2023年上半年，毛利率为40.3%，净利率为19.2%，虽较2022年有所波动，但仍显著高于行业平均水平。这得益于公司高端产品占比的提升以及成本控制能力的增强。
3. 研发投入持续加大
作为技术驱动型企业，兆易创新高度重视研发投入。2020年至2022年，公司研发费用分别为5.41亿元、7.92亿元和10.37亿元，占营业收入的比例分别为12.0%、12.0%和12.8%。2023年上半年，研发费用为5.12亿元，同比增长18.7%。持续的高研发投入为公司技术迭代和产品升级提供了有力保障。
三、业务分析：存储芯片与MCU双轮驱动
1. 存储芯片业务：NOR Flash与DRAM齐头并进
（1）NOR Flash：市场地位稳固，高端产品占比提升
NOR Flash是兆易创新的核心产品之一，广泛应用于手机、TWS耳机、汽车电子等领域。公司凭借其低功耗、高可靠性、快速读取等特性，在全球NOR Flash市场中占据重要地位。近年来，随着物联网设备的普及和汽车电子对存储性能要求的提升，高端NOR Flash需求快速增长。兆易创新通过技术升级，推出了128Mb及以上大容量产品，满足了高端市场的需求，产品均价和毛利率显著提升。
（2）DRAM：自研产品放量，打破国际垄断
DRAM是存储器市场中规模最大的细分领域，但长期以来被三星、SK海力士、美光等国际巨头垄断。兆易创新通过与长鑫存储合作，于2021年推出首款自有品牌DRAM产品，填补了国内空白。目前，公司DRAM产品已覆盖DDR4、LPDDR4等主流规格，广泛应用于PC、服务器、消费电子等领域。随着产能的逐步释放和客户认可度的提升，DRAM业务有望成为公司新的增长点。
2. MCU业务：物联网与汽车电子驱动增长
兆易创新的MCU产品以高性能、低功耗、易开发为特点，广泛应用于工业控制、汽车电子、智能家居等领域。近年来，随着物联网设备的爆发式增长和汽车电子对安全性和可靠性的要求提升，MCU市场需求持续旺盛。公司通过不断丰富产品型号和提升性能，满足了不同客户的需求。2022年，公司MCU出货量超过4亿颗，位居国内市场前列。未来，随着车规级MCU的放量和工业控制领域的拓展，MCU业务有望保持高速增长。
四、核心竞争力分析：技术、客户与供应链优势
1. 技术优势：持续创新，引领行业趋势
兆易创新拥有强大的研发团队和深厚的技术积累。公司在中国、美国、韩国等地设有研发中心，核心技术人员均具有国际知名半导体企业的工作经验。截至2023年上半年，公司累计获得专利超过1000项，其中发明专利占比超过70%。在存储芯片领域，公司掌握了从设计到制造的全流程技术，能够快速响应市场需求，推出具有竞争力的产品。在MCU领域，公司通过自主研发，实现了从8位到32位的全系列覆盖，满足了不同应用场景的需求。
2. 客户优势：全球布局，优质客户群体
兆易创新拥有广泛的客户基础，涵盖了全球知名电子企业。在消费电子领域，公司与苹果、三星、华为等厂商建立了长期合作关系；在工业控制领域，公司与西门子、施耐德等工业巨头保持密切合作；在汽车电子领域，公司通过了车规级认证，产品已应用于特斯拉、比亚迪等车企。优质的客户群体为公司提供了稳定的订单来源，同时也提升了公司的品牌影响力。
3. 供应链优势：本土化布局，保障供应稳定
在全球半导体供应链波动加剧的背景下，兆易创新通过本土化布局，降低了供应链风险。公司与中芯国际、华虹半导体等国内晶圆代工厂建立了深度合作关系，确保了产能的稳定供应。同时，公司还通过与长鑫存储等企业的合作，实现了DRAM产品的自主可控。此外，公司还积极拓展海外供应链，形成了全球化的供应体系。
五、定制化存储：开启新增长曲线
1. 定制化存储的市场需求
随着物联网、人工智能、汽车电子等新兴领域的快速发展，客户对存储芯片的需求日益多样化。传统标准化存储产品已难以满足特定应用场景的需求，定制化存储成为行业趋势。定制化存储能够根据客户的具体需求，在性能、功耗、容量等方面进行优化，提升系统的整体效能。例如，在汽车电子领域，车规级存储需要满足高可靠性、低功耗、宽温度范围等要求；在人工智能领域，存储需要具备高速读写、低延迟等特性。
2. 兆易创新的定制化存储布局
兆易创新敏锐地捕捉到了定制化存储的市场机遇，通过技术创新和客户合作，推出了系列定制化存储解决方案。公司成立了专门的定制化存储团队，与客户深度沟通，了解其具体需求，并提供从设计到量产的全流程服务。目前，公司的定制化存储产品已应用于汽车电子、工业控制、人工智能等领域，获得了客户的高度认可。
3. 定制化存储的增长潜力
定制化存储市场尚处于起步阶段，但增长潜力巨大。根据市场研究机构的数据，2022年全球定制化存储市场规模约为50亿美元，预计到2027年将增长至120亿美元，年复合增长率达19%。兆易创新凭借其技术实力和客户基础，有望在定制化存储市场中占据重要份额，开启新的增长曲线。
六、风险与挑战
1. 行业周期性波动风险
半导体行业具有明显的周期性特征，市场需求受宏观经济、消费电子周期等因素影响较大。若行业进入下行周期，公司可能面临订单减少、产品价格下降等风险。
2. 技术迭代风险
存储芯片行业技术迭代迅速，若公司未能及时跟进技术发展趋势，可能导致产品竞争力下降，市场份额流失。
3. 供应链风险
尽管公司通过本土化布局降低了供应链风险，但全球半导体供应链仍存在不确定性，如地缘政治冲突、自然灾害等可能影响原材料供应和产能释放。
七、未来展望与投资建议
1. 未来展望
兆易创新作为国内存储器行业的龙头企业，凭借其技术实力、客户基础和供应链优势，有望在存储芯片和MCU市场中保持领先地位。随着定制化存储市场的兴起，公司有望开启新的增长曲线。长期来看，随着物联网、5G、人工智能等新兴技术的普及，存储芯片需求将持续增长，兆易创新有望受益于行业红利，实现业绩的持续增长。
2. 投资建议
基于兆易创新的行业地位、财务表现和增长潜力，给予“增持”评级。建议投资者关注公司定制化存储业务的进展以及DRAM产品的放量情况。同时，需关注行业周期性波动和技术迭代风险，合理控制投资风险。
关键词：兆易创新、业绩增长、定制化存储、存储芯片、MCU、财务表现、核心竞争力、行业地位、风险挑战、未来展望
简介：本文深入分析了兆易创新（603986）的财务表现、业务结构、核心竞争力及未来增长潜力。公司凭借存储芯片与MCU双轮驱动，业绩持续增长，定制化存储业务有望开启新增长曲线。同时，文章也指出了公司面临的风险与挑战，并给出了未来展望与投资建议。
