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南微医学(688029)：业绩超预期 出海+创新产品驱动快速增长2022-07-28

简介：本文深入分析南微医学（688029）2023年半年报业绩，指出公司营收与利润增速领先行业，毛利率与净利率双提升，现金流与资产负债表稳健。核心驱动因素为出海战略深化（海外市场布局、注册壁垒突破、成本优势）与创新产品放量（内镜诊疗器械高端化、肿瘤消融技术领先、在研管线丰富）。行业层面，国内集采影响逐步消化，进口替代加速，全球微创诊疗需求持续增长，技术趋势向智能化与微创化升级。风险因素包括海外注册、集采降价及研发失败，但公司通过提前布局、高端产品占比提升及阶梯式研发投入有效应对。基于出海与创新双轮驱动，预计2023-2025年营收与净利润CAGR分别达28%与29%，给予“买入”评级，目标价150元。