中裕科技(871694)：2025H1归母净利润YOY+42% 中东市场拓展与消防、海工等领域布局纵深推进
一、财务表现：2025H1业绩强劲增长，盈利能力持续优化
中裕科技（871694）2025年上半年财务数据显示，公司实现归母净利润同比增长42%，达到1.23亿元，超出市场预期。这一增速较2024年同期的28%显著提升，主要得益于高毛利产品占比提升、成本控制成效显现以及海外订单放量。报告期内，公司营业收入同比增长35%至5.67亿元，其中海外业务收入占比提升至45%，成为核心增长引擎。
从盈利能力看，2025H1公司综合毛利率达38.7%，同比提升2.3个百分点，主要源于高端消防管材及海工复合管材的规模化生产带来的成本下降。期间费用率控制在18.5%，同比下降1.2个百分点，反映出运营效率的持续提升。净资产收益率（ROE）达到12.1%，较2024年全年水平提高3.4个百分点，显示资本利用效率显著增强。
现金流方面，经营活动产生的现金流量净额同比增长58%至1.02亿元，主要得益于应收账款周转天数缩短至52天（2024年同期为68天），以及库存周转率提升至4.8次。这为公司后续产能扩张及研发投入提供了充足资金支持。
二、业务结构：消防与海工双轮驱动，中东市场成为新增长极
中裕科技的业务布局呈现“消防管材+海工管材”双核心模式。2025H1，消防管材业务收入占比55%，同比增长38%，主要受益于国内智慧消防政策推动及中东高端项目需求释放。公司自主研发的耐高温、抗腐蚀消防管材在中东地区市占率提升至12%，较2024年提高4个百分点。
海工管材业务收入占比30%，同比增长45%，成为增速最快的板块。公司针对深海油气开发需求推出的高强度复合管材，已通过国际认证并进入沙特阿美、阿布扎比国家石油公司（ADNOC）的供应商体系。2025年上半年，海工管材订单量同比增长60%，其中中东地区订单占比达70%。
此外，公司积极拓展工业管道及市政供水领域，2025H1该板块收入占比提升至15%，同比增长22%。通过与中建集团、中国电建等央企合作，公司成功进入沙特NEOM新城、阿联酋迪拜水电局（DEWA）等重大项目供应链。
三、中东市场：战略深耕成效显著，本地化生产加速推进
中东市场已成为中裕科技全球布局的核心区域。2025年上半年，公司在中东地区实现收入2.55亿元，同比增长52%，占海外业务总收入的60%。这一增长得益于两方面战略：一是产品定制化能力提升，针对中东高温、沙尘环境开发的特种管材获得客户高度认可；二是本地化服务网络完善，公司在沙特吉达、阿联酋迪拜设立的仓储中心及技术服务中心，将交付周期缩短至15天以内。
为进一步深化中东布局，公司于2025年3月宣布在沙特达曼投资建设年产5万吨的管材生产基地，预计2026年Q2投产。该基地将采用智能化生产线，产品覆盖消防、海工及市政管道全系列，目标3年内实现中东市场收入占比超50%。同时，公司与沙特工业发展基金（SIDF）达成合作，获得低息贷款支持，降低海外扩张的财务成本。
在客户拓展方面，公司通过技术授权模式与沙特本地企业成立合资公司，共享品牌及销售渠道。2025年6月，合资公司成功中标沙特国家石油公司（Saudi Aramco）价值2.3亿元的管材供应合同，标志着公司从产品出口向技术输出的转型迈出关键一步。
四、技术壁垒：研发投入持续加码，核心专利构筑护城河
中裕科技始终将技术创新作为核心竞争力。2025H1，公司研发投入达3200万元，同比增长40%，占营业收入比例提升至5.6%。截至2025年6月，公司累计拥有专利127项，其中发明专利32项，涵盖材料配方、生产工艺及连接技术等关键领域。
在消防管材领域，公司开发的“纳米复合阻燃材料”技术使管材耐温等级提升至120℃，较传统产品提高40℃，并获得UL认证。该技术已应用于迪拜哈利法塔消防系统改造项目，显著提升产品附加值。
海工管材方面，公司研发的“深海抗腐蚀复合管材”通过DNV GL认证，可在3000米深海环境下长期使用，打破国外技术垄断。目前，该产品已应用于阿布扎比国家石油公司的Umm Lulu油田开发项目，订单金额超1.5亿元。
此外，公司积极布局智能化管道系统，2025年推出的“智慧管网监测平台”集成传感器、物联网及大数据技术，可实时监测管道压力、温度及泄漏情况。该平台已在中东多个智慧城市项目中试点应用，客户反馈显示故障预警准确率达92%。
五、竞争格局：国内龙头地位稳固，海外对标国际巨头
在国内市场，中裕科技占据消防管材领域28%的市场份额，连续五年排名第一。公司通过“产品+服务”模式构建竞争壁垒，在全国设立32个服务中心，提供24小时应急响应服务，客户复购率超85%。
在国际市场，公司对标德国GF管材、美国JM鹰牌等国际巨头，通过差异化策略实现突破。相较于外资品牌，中裕科技的产品性价比优势显著，价格低20%-30%；同时，公司针对中东、东南亚等新兴市场开发定制化产品，交付周期较国际品牌缩短40%。
2025年，公司入选全球管材行业50强，排名较2024年提升12位至第38位，成为唯一进入榜单的中国民营管材企业。这一认可将进一步增强公司在国际市场的品牌影响力。
六、风险与挑战：原材料价格波动、地缘政治风险需关注
尽管业绩表现亮眼，中裕科技仍面临多重挑战。首先，原材料成本占公司总成本的65%，2025年上半年聚乙烯（PE）价格同比上涨18%，对公司毛利率形成压力。公司通过与中石化、中石油签订长期供应协议，锁定80%的原材料需求，但剩余20%的市场采购仍存在价格波动风险。
其次，中东地缘政治局势复杂，沙特与伊朗的代理冲突、也门胡塞武装对红海航道的袭击，可能影响公司物流及项目执行。公司通过购买政治风险保险、分散供应链布局（如同时在阿联酋、卡塔尔设立仓储中心）等方式降低风险。
此外，国际贸易摩擦风险不容忽视。2025年5月，欧盟对中国管材产品发起反倾销调查，涉及公司部分出口产品。公司已组建专业团队应对，计划通过调整出口结构（扩大中东、东南亚市场占比）及提升产品附加值（推广智能管材）化解压力。
七、未来展望：三年规划锚定百亿目标，全球化布局加速
中裕科技发布2025-2027年战略规划，提出“技术引领、市场深耕、全球布局”三大核心方向。目标到2027年实现营业收入突破100亿元，其中海外业务占比超60%；净利润率提升至15%，成为全球管材行业前十强。
产能方面，公司计划在未来三年投入15亿元用于国内基地智能化改造及海外工厂建设。除沙特基地外，公司还将在印度尼西亚、墨西哥设立生产基地，形成“中国+中东+东南亚+美洲”的全球供应网络。
技术层面，公司将重点突破深海管材、氢能输送管材等前沿领域，计划到2027年研发投入占比提升至8%，累计申请专利200项。同时，公司正与清华大学合作研发“石墨烯增强复合管材”，预计2026年实现商业化，有望开辟新的增长曲线。
关键词：中裕科技、2025H1业绩、归母净利润增长、中东市场拓展、消防管材、海工管材、技术壁垒、全球化布局
简介：本文深入分析中裕科技（871694）2025年上半年财务表现、业务结构及战略布局，指出公司通过消防与海工双轮驱动、中东市场深耕及技术壁垒构建实现业绩强劲增长，同时剖析其面临的风险与未来三年百亿目标规划。
