润本股份(603193)：1H25收入同增20% 品类及渠道拓展顺利推进
一、公司概况与行业背景
润本股份（603193）作为国内婴童护理及家用日化领域的领军企业，凭借“天然、安全、高效”的品牌定位，在细分市场中占据重要地位。公司成立于2006年，以驱蚊产品切入市场，逐步拓展至婴童护理、精油香氛等品类，形成“驱蚊+婴童护理”双轮驱动的业务模式。2025年上半年，公司实现收入同比增长20%，增速领先行业平均水平，主要得益于品类多元化与全渠道布局的深化。
行业层面，中国婴童护理市场受益于消费升级与生育政策优化，预计2025年市场规模将突破800亿元，年复合增长率超10%。同时，家用日化领域因健康意识提升，天然、无添加产品需求激增，为润本股份提供广阔增长空间。
二、1H25业绩表现：收入增长20%的驱动因素
1. 核心品类持续放量
驱蚊产品作为公司传统优势品类，1H25收入同比增长15%，占总收入比例稳定在40%左右。公司通过技术迭代推出“长效缓释”驱蚊液，并开发便携式驱蚊手环等新品，满足户外场景需求。婴童护理品类表现亮眼，收入同比增长25%，其中婴儿润肤乳、湿巾等子品类增速超30%，主要受益于“成分党”妈妈群体对天然、温和配方的偏好。
2. 新品类拓展成效显著
公司于2024年推出的精油香氛系列在1H25实现收入突破5000万元，成为第三大增长极。该系列以“植物萃取+情绪疗愈”为卖点，切入年轻消费者市场，线上复购率超35%。此外，家用清洁品类通过与母婴KOL合作推广“安全无毒”概念，收入同比增长40%，展现出强爆发力。
3. 渠道结构优化驱动增长
线上渠道仍是核心战场，1H25收入占比达65%，其中抖音、快手等兴趣电商平台增速超50%，公司通过“短视频种草+直播带货”模式实现高效转化。线下渠道方面，母婴专卖店与商超系统覆盖数量同比提升20%，在三四线城市渗透率显著增强。跨境业务成为新亮点，东南亚市场通过Lazada、Shopee平台实现收入翻倍。
三、品类拓展：从单一到多元的战略升级
1. 婴童护理品类深化布局
公司围绕“0-3岁”婴童需求，构建“洗护+喂养+出行”全场景产品矩阵。2025年重点推出“分龄护理”系列，针对新生儿、幼儿不同肤质开发专属配方，并通过临床测试验证安全性。此外，与儿童医院合作开展“皮肤健康管理”项目，提升专业背书。
2. 精油香氛品类差异化突围
针对年轻消费者“悦己”需求，公司开发“助眠、提神、减压”三大功能线，采用小容量包装与订阅制服务，客单价提升至80-120元。2025年联合调香师推出限量联名款，在小红书平台引发话题传播，单款产品预售量超2万件。
3. 家用清洁品类技术赋能
公司投入研发“植物基表面活性剂”，推出可降解、无残留的清洁产品，契合ESG消费趋势。与家电品牌合作开发“智能清洁套装”，通过硬件+耗材模式提升用户粘性，1H25该品类毛利率达58%，高于行业平均水平。
四、渠道拓展：全域融合的立体化网络
1. 线上渠道精细化运营
公司建立“天猫旗舰店+抖音小店+私域社群”三级流量体系，1H25私域用户数突破800万，复购率达45%。通过AI算法实现“千人千面”推荐，客单价同比提升18%。在内容营销方面，与头部母婴博主合作推出“科学育儿”系列短视频，播放量超5亿次。
2. 线下渠道体验式升级
在一二线城市开设“润本生活馆”，集成产品试用、皮肤检测、亲子活动等功能，单店月均客流量超3000人次。在三四线城市推行“店中店”模式，与孩子王、乐友等连锁母婴店共建专柜，降低渠道扩张成本。
3. 跨境业务本地化突破
针对东南亚市场，公司调整产品配方以适应湿热气候，并推出“驱蚊+防晒”组合装。在营销端，与当地网红合作推广“中国文化+天然成分”概念，TikTok话题#RunbenNatural累计播放量超2亿次。2025年计划在马来西亚、越南设立海外仓，缩短配送时效。
五、核心竞争力分析
1. 研发壁垒：产学研深度融合
公司每年研发投入占比超5%，与中科院过程工程研究所共建联合实验室，重点突破“植物活性成分提取”技术。截至1H25，累计获得专利127项，其中发明专利32项，核心配方保护期延长至5-8年。
2. 供应链优势：柔性生产能力
广州、义乌两大生产基地实现“小批量、快周转”生产模式，新品上市周期缩短至45天。通过数字化系统实时监控库存，1H25存货周转率提升至4.2次，优于行业平均的3.5次。
3. 品牌势能：情感价值构建
公司以“守护每一份天然”为品牌主张，通过公益项目强化社会责任感。2025年启动“润本自然课堂”，联合100所小学开展户外生态教育，覆盖家庭超10万户，品牌美誉度显著提升。
六、风险与挑战
1. 原材料价格波动风险
公司主要原料如植物精油、天然表面活性剂受气候影响价格波动较大，2025年Q2因东南亚旱灾导致原料成本上涨8%，压缩毛利率1.5个百分点。公司通过签订长期供应协议与开发替代原料应对。
2. 市场竞争加剧风险
婴童护理领域新锐品牌快速崛起，2025年已有5个品牌年销售额突破5亿元。公司需持续创新以保持差异化优势，2025年计划将新品占比提升至40%。
3. 政策监管风险
化妆品新规对原料备案、功效宣称要求趋严，公司已投入2000万元完善质量管理体系，确保全线产品通过儿童化妆品“小金盾”认证。
七、未来展望与投资建议
1. 短期（1-2年）：规模扩张与效率提升
公司计划2025年新增线下门店500家，跨境业务收入占比提升至15%。通过自动化产线升级，目标将单位生产成本降低10%，推动净利率从18%提升至20%。
2. 中期（3-5年）：生态化布局
围绕“天然健康”主题，拓展至成人护肤、宠物护理等关联领域，形成家庭消费生态圈。2026年拟推出订阅制“润本家庭盒”，整合多品类产品，提升客单价与用户生命周期价值。
3. 投资建议
基于20%的收入增长与盈利能力提升，给予公司2025年30-35倍PE估值，对应目标价45-50元。首次覆盖给予“买入”评级，建议重点关注Q3电商旺季与新品上市催化。
关键词：润本股份、1H25业绩、品类拓展、渠道升级、婴童护理、精油香氛、全渠道布局、核心竞争力、风险分析、投资建议
简介：本文深入分析润本股份（603193）2025年上半年业绩表现，揭示其收入同比增长20%的核心驱动因素。公司通过婴童护理品类深化、精油香氛差异化突围、家用清洁技术赋能实现品类拓展；线上精细化运营、线下体验升级、跨境本地化突破构建全渠道网络。文章还剖析了研发壁垒、供应链优势、品牌势能等核心竞争力，指出原材料价格波动、市场竞争加剧等风险，并提出短期规模扩张、中期生态化布局的未来战略，最终给出“买入”评级与目标价区间。
