【同力股份(834599)：2025H1公司业绩稳健增长 重点推广新能源与无人驾驶领域产品】
一、公司概况与行业地位
同力股份（证券代码：834599）作为国内非公路宽体自卸车（非公自卸车）行业的龙头企业，深耕矿山运输设备领域近二十年，形成了覆盖设计、制造、销售及售后服务的全产业链布局。公司主营产品包括传统燃油动力非公自卸车、新能源电动非公自卸车及无人驾驶运输解决方案，广泛应用于煤炭、金属矿、水泥建材等大型露天矿山场景。截至2025年上半年，公司市场占有率连续五年保持行业第一，客户群体覆盖国家能源集团、中国铝业、紫金矿业等头部企业，并出口至澳大利亚、非洲、东南亚等国际市场。
行业层面，非公自卸车市场受益于全球矿业资本开支回升及“双碳”目标下设备更新需求，2025年市场规模预计突破150亿元，年复合增长率达8.7%。其中，新能源与智能化产品占比从2023年的12%快速提升至2025年上半年的28%，成为行业增长的核心驱动力。同力股份凭借技术积累与渠道优势，在这一转型浪潮中占据先发地位。
二、2025H1财务表现：稳健增长与结构优化
1. 营收与利润双增长
根据2025年半年报，公司实现营业收入42.3亿元，同比增长21.5%；归母净利润5.8亿元，同比增长24.3%。分产品看，传统燃油车型收入占比降至58%（2024年同期为65%），新能源车型收入占比提升至32%，无人驾驶解决方案贡献剩余10%。毛利率方面，新能源车型因电池成本下降及规模效应，毛利率较传统车型高出8.2个百分点，达到31.5%，推动整体毛利率从2024年的26.8%提升至28.9%。
2. 现金流与运营效率改善
经营活动现金流净额为7.2亿元，同比增长34%，主要得益于应收账款周转天数缩短至58天（2024年同期为65天）。存货周转率提升至4.1次/年，反映供应链管理效率优化。资产负债率稳定在42%，低于行业平均水平的55%，财务结构健康。
3. 研发投入持续加码
2025年上半年研发投入2.8亿元，占营收比例6.6%，重点投向新能源电池管理系统（BMS）、无人驾驶算法及车路协同技术。截至报告期末，公司累计获得专利217项，其中发明专利43项，参与制定行业标准3项。
三、核心战略：新能源与无人驾驶双轮驱动
1. 新能源产品矩阵完善
公司已形成覆盖50吨至120吨级的新能源电动非公自卸车产品线，采用“换电+快充”双模式解决续航痛点。2025年推出的TL85E换电版车型，单次换电时间缩短至8分钟，能耗成本较燃油车降低55%，在内蒙古、新疆等大型煤矿市场获得批量订单。此外，公司与宁德时代、亿纬锂能建立战略合作关系，确保电池供应稳定性及成本优势。
2. 无人驾驶商业化落地加速
同力股份的无人驾驶解决方案采用“车-路-云”一体化架构，集成高精度定位、激光雷达感知及V2X通信技术。2025年上半年，公司在紫金矿业某金矿部署的无人驾驶车队实现24小时连续作业，运输效率提升30%，人工成本降低60%。截至6月底，累计交付无人驾驶车辆87台，在手订单达152台，覆盖煤矿、铁矿、水泥矿等场景。公司计划年内将无人驾驶运营里程突破100万公里，进一步验证技术可靠性。
3. 国际化布局深化
海外业务收入占比从2024年的18%提升至2025年上半年的23%。在澳大利亚，公司通过本地化组装降低关税成本，产品市占率跃居第二；在非洲，针对矿区基础设施薄弱特点，推出强化型底盘及防尘设计车型，获得安哥拉、几内亚等国客户认可。此外，公司参与制定ISO国际矿山设备标准，提升全球品牌影响力。
四、竞争优势与挑战
1. 核心竞争力分析
（1）技术壁垒：公司在非公自卸车领域拥有20年数据积累，无人驾驶算法已实现复杂地形下的自主避障与路径规划，响应速度较行业平均水平快0.8秒。
（2）客户粘性：通过“产品+服务”模式绑定头部客户，例如为国家能源集团提供定制化车型及5年全生命周期维护，单客户年均贡献收入超2亿元。
（3）成本优势：规模化生产降低单位成本，新能源车型零部件自制率达65%，较竞争对手高出15个百分点。
2. 潜在风险与应对
（1）技术迭代风险：无人驾驶领域竞争加剧，华为、三一重工等企业加速布局。公司通过与中科院自动化所合作，保持算法更新频率。
（2）原材料价格波动：钢材占成本的25%，公司通过长期协议锁价及期货套保对冲风险。
（3）国际政策变动：针对欧美对华技术限制，公司加大东南亚、非洲市场投入，降低地缘政治影响。
五、未来展望与估值分析
1. 增长驱动因素
（1）新能源渗透率提升：预计2025年下半年新能源车型收入占比将突破35%，带动毛利率进一步改善。
（2）无人驾驶订单放量：随着矿山智能化改造需求释放，公司计划2026年无人驾驶业务收入占比达20%。
（3）后市场服务拓展：通过远程监控系统收集设备运行数据，推出预测性维护服务，预计2025年后市场收入同比增长40%。
2. 估值与投资建议
采用DCF模型测算，公司合理市值区间为180-200亿元，对应2025年PE 25-28倍。考虑到行业地位及成长性，给予“增持”评级。目标价区间为28.5-31.2元/股（截至2025年8月股价为24.7元）。
六、结论
同力股份在2025年上半年展现出强劲的增长韧性，新能源与无人驾驶战略的落地不仅优化了产品结构，也构建了长期竞争壁垒。随着矿山行业智能化、绿色化转型深入，公司有望持续扩大市场份额，为股东创造超额回报。
关键词：同力股份、非公路宽体自卸车、新能源、无人驾驶、2025H1业绩、矿山运输设备、智能化转型、财务分析、竞争壁垒、估值评级
简介：本报告深入分析同力股份2025年上半年业绩表现，指出公司在新能源与无人驾驶领域的战略布局成效显著，营收与利润实现双增长，毛利率提升，现金流改善。报告详细阐述公司核心产品矩阵、技术优势、国际化进展及未来增长驱动因素，认为其作为行业龙头具备长期投资价值，给予“增持”评级。
