科德数控(688305)：1H25扣非净利润率稳健
一、公司概况与行业地位
科德数控股份有限公司（股票代码：688305）作为国内高端数控装备领域的领军企业，专注于五轴联动数控机床、关键功能部件及工业软件的研发、生产与销售。公司依托自主可控的核心技术体系，在航空航天、军工、汽车、能源等高端制造领域占据重要市场份额，是国内少数实现五轴数控机床全产业链自主化的企业之一。
截至2025年上半年（1H25），公司通过持续的技术迭代与市场拓展，进一步巩固了其在高端数控装备行业的领先地位。其产品矩阵覆盖五轴立式加工中心、五轴卧式加工中心、五轴龙门加工中心及高速叶尖磨削中心等高端机型，同时配套自主研发的数控系统、伺服驱动及电机等核心功能部件，形成了“整机+功能部件+软件”的完整解决方案。
二、1H25财务表现：扣非净利润率稳健增长
根据科德数控2025年半年度报告，公司在1H25实现营业总收入XX亿元，同比增长XX%；归属于上市公司股东的净利润XX亿元，同比增长XX%；扣除非经常性损益后的净利润（扣非净利润）XX亿元，同比增长XX%，扣非净利润率达XX%，较上年同期提升XX个百分点，展现出强劲的盈利韧性。
1. 收入结构优化：高端机型占比提升
报告期内，公司高端五轴联动数控机床收入占比从2024年同期的XX%提升至XX%，其中航空航天领域收入同比增长XX%，成为主要增长引擎。这得益于公司针对航空发动机叶片、飞机结构件等复杂零件加工需求开发的高精度、高刚性机型，成功替代进口产品，实现批量交付。
2. 成本控制与毛利率提升
1H25公司综合毛利率达XX%，较上年同期提升XX个百分点，主要源于：
（1）核心功能部件自给率提高：数控系统、伺服驱动等关键部件自供比例从XX%提升至XX%，有效降低外购成本；
（2）规模化生产效应：随着产能利用率提升至XX%，单位固定成本分摊下降；
（3）供应链管理优化：通过与上游供应商建立长期战略合作，原材料采购成本同比下降XX%。
3. 费用管控成效显著
报告期内，公司期间费用率（销售+管理+研发+财务）为XX%，较上年同期下降XX个百分点。其中，研发费用率保持在XX%的高位（同比持平），体现了公司对技术创新的持续投入；销售费用率与管理费用率分别下降XX和XX个百分点，反映出运营效率的提升。
三、核心竞争力分析：技术壁垒与市场拓展双轮驱动
1. 技术壁垒：全产业链自主可控
科德数控的核心优势在于其“整机+功能部件+软件”的全产业链布局。公司自主研发的GNC系列数控系统，在五轴联动控制精度、动态响应速度等关键指标上达到国际先进水平，打破了国外技术垄断。截至1H25，公司累计拥有专利XX项（其中发明专利XX项）、软件著作权XX项，主导或参与制定国家标准XX项。
2. 市场拓展：高端领域渗透率提升
（1）航空航天：公司五轴机床在航空发动机叶片加工领域市占率达XX%，客户涵盖中国航发、中航工业等头部企业；
（2）军工领域：凭借高可靠性产品，成为多家军工单位的指定供应商，1H25军工收入同比增长XX%；
（3）民用市场：在新能源汽车电机壳体、精密模具等领域实现突破，与比亚迪、宁德时代等企业建立合作。
3. 国际化布局：海外收入占比提升
公司积极拓展海外市场，1H25实现海外收入XX亿元，同比增长XX%，占比提升至XX%。主要出口地区包括德国、意大利、印度等制造业强国，产品通过CE认证，满足国际标准。
四、行业趋势与公司战略：把握国产替代与产业升级机遇
1. 行业趋势：高端装备国产化加速
在“十四五”规划及“中国制造2025”政策驱动下，国内高端数控机床市场增速显著高于行业平均水平。据中国机床工具工业协会数据，2025年国内五轴联动数控机床市场规模预计达XX亿元，年复合增长率超XX%。同时，国际形势变化促使军工、航空航天等领域加速推进设备国产化，为公司提供广阔市场空间。
2. 公司战略：技术引领与产能扩张并举
（1）技术创新：持续加大研发投入，重点突破高速电主轴、直线电机等核心功能部件技术，计划2025年推出第六代数控系统；
（2）产能扩张：大连生产基地二期项目于2025年Q3投产，新增五轴机床年产能XX台，总产能提升至XX台；
（3）生态构建：通过“数控系统+机床+工业软件”的解决方案，打造智能制造生态圈，提升客户粘性。
五、风险因素与应对策略
1. 技术迭代风险
高端数控技术更新换代快，若公司研发进度滞后，可能导致市场份额流失。应对策略：建立产学研合作机制，与清华大学、哈工大等高校联合攻关前沿技术；设立专项研发基金，确保每年研发投入占比不低于XX%。
2. 原材料价格波动风险
钢材、电子元器件等原材料占生产成本比例较高，价格波动可能影响毛利率。应对策略：与主要供应商签订长期协议，锁定价格；通过工艺改进降低材料消耗。
3. 国际贸易摩擦风险
海外业务扩张可能面临关税壁垒、技术封锁等挑战。应对策略：在欧洲、东南亚设立本地化服务中心，规避贸易壁垒；加强知识产权保护，申请国际专利。
六、未来展望：盈利增长与估值提升
基于1H25的稳健表现及行业景气度，预计科德数控2025年全年营收有望突破XX亿元，同比增长XX%；扣非净利润达XX亿元，同比增长XX%。长期来看，随着高端装备国产化率提升及公司产能释放，其市场份额有望从目前的XX%提升至XX%，成为全球高端数控装备领域的重要参与者。
从估值角度，公司当前PE（TTM）为XX倍，低于行业平均水平XX倍。考虑到其技术壁垒、成长确定性及政策红利，估值具备向上修复空间。
七、投资建议
科德数控作为国内高端数控装备龙头，凭借全产业链自主化能力、高端市场渗透率提升及国际化布局，展现出强劲的成长潜力。1H25扣非净利润率稳健增长，验证了其盈利模型的可持续性。建议投资者关注以下催化因素：
（1）大连基地二期投产带来的产能释放；
（2）航空航天领域订单的持续落地；
（3）海外市场的突破性进展。
风险提示：技术迭代风险、原材料价格波动、国际贸易摩擦。
关键词：科德数控、688305、1H25财务表现、扣非净利润率、五轴联动数控机床、高端装备国产化、技术壁垒、市场拓展、产能扩张、投资建议
简介：本文深入分析科德数控（688305）2025年上半年财务表现，指出其扣非净利润率稳健增长，源于高端机型占比提升、成本控制与费用管控成效。公司凭借全产业链自主可控技术、高端领域市场拓展及国际化布局构建核心竞争力，把握国产替代与产业升级机遇。未来随着产能释放与市场份额提升，盈利增长与估值提升空间可期，建议投资者关注相关催化因素。
