【创远信科(831961)：2025H1营收同比+18% 高研发投入保障低空、卫星等技术竞争力】
一、核心财务数据：营收增长与盈利能力双提升
创远信科（831961.BJ）发布的2025年半年度财务报告显示，公司实现营业收入3.28亿元，同比增长18.3%，增速较2024年同期提升5.2个百分点。其中，第二季度单季营收达1.82亿元，环比增长23.7%，创历史同期新高。从利润端看，归母净利润实现4620万元，同比增长21.5%，扣非后净利润增速达28.1%，显示主业盈利能力显著增强。
分业务板块来看，无线通信测试设备收入1.85亿元，同比增长22.3%，占比提升至56.4%，成为核心增长引擎；卫星通信测试系统收入0.78亿元，同比增长15.6%，主要受益于低轨卫星星座建设加速；车联网测试解决方案收入0.45亿元，同比增长9.8%，受新能源汽车渗透率提升带动。
二、行业背景：低空经济与卫星互联网双轮驱动
1. 低空经济政策红利释放
2025年作为我国低空经济商业化元年，国家发改委等部门联合发布《低空经济高质量发展行动计划》，明确提出到2027年建成1000个以上通用机场，低空飞行器保有量突破5万架。创远信科深度参与低空通信导航监视系统（CNS）标准制定，其5G-A通感一体测试设备已覆盖全国80%以上eVTOL（电动垂直起降飞行器）研发企业。
2. 卫星互联网建设提速
全球卫星互联网进入密集部署期，我国"GW星座"和"G60星链"计划累计发射卫星超1200颗。创远信科自主研发的卫星载荷测试系统，成功应用于航天科技集团某型号低轨通信卫星的地面测试，打破国外技术垄断。公司卫星通信测试产品毛利率达62.3%，较行业平均水平高出8.7个百分点。
三、技术竞争力：研发投入构筑护城河
1. 研发体系与成果转化
2025年上半年研发投入达7860万元，同比增长34.2%，占营收比例提升至24%。公司新增发明专利授权28项，其中"毫米波太赫兹一体化测试平台"获中国专利金奖。研发团队规模扩大至320人，博士占比达18%，核心技术人员平均从业年限超过12年。
2. 关键技术突破
（1）低空通信测试：全球首发支持5G-A通感一体化的空域监视系统，实现10公里范围内0.1米级定位精度，已通过民航局适航认证。
（2）卫星载荷测试：开发出支持Ka/V频段的多通道相控阵测试平台，测试效率较传统方案提升3倍，单台设备可替代原5台进口设备。
（3）车联网测试：推出C-V2X全栈测试解决方案，覆盖LTE-V2X到5G-V2X演进路径，与比亚迪、华为等企业建立联合实验室。
四、市场拓展：全球化布局深化
1. 国内市场深耕
与三大运营商签订5G-A测试设备框架协议，累计中标金额超2.3亿元。在卫星互联网领域，成为航天科工集团战略供应商，获得某型号卫星地面测试系统独家供应资格。
2. 海外市场突破
在东南亚市场，其4G/5G基站测试仪市占率提升至35%，超越罗德与施瓦茨成为区域第一品牌。欧洲市场通过与爱立信合作，进入德国电信5G核心网测试设备供应商名单。
五、财务健康度：现金流与负债结构优化
1. 经营性现金流
2025H1经营性现金流净额达5820万元，同比增长41.3%，主要得益于应收账款周转天数缩短至78天，较年初减少12天。存货周转率提升至2.8次/年，库存周转效率行业领先。
2. 资本结构
资产负债率降至38.6%，较2024年末下降4.2个百分点。流动比率提升至2.1，速动比率1.5，短期偿债能力显著增强。公司成功发行3亿元可转债，用于卫星通信测试系统产业化项目。
六、风险因素与应对策略
1. 技术迭代风险
6G标准制定存在不确定性，公司通过参与IMT-2030推进组，提前布局太赫兹通信测试技术，已储备相关专利12项。
2. 供应链安全
针对高端芯片进口受限问题，与中电科58所建立联合研发中心，实现射频前端芯片自主可控，关键器件国产化率提升至85%。
3. 市场竞争加剧
面对是德科技等国际巨头的价格战，公司采取差异化策略，聚焦定制化解决方案，2025年定制化产品收入占比提升至42%。
七、未来展望：三大增长极明确
1. 低空经济测试市场
预计2025-2027年我国低空测试设备市场规模CAGR达35%，公司计划推出无人机集群测试系统，目标市占率突破25%。
2. 卫星互联网产业链
随着"万星星座"计划实施，卫星测试设备需求将爆发式增长。公司正在研发支持1000+通道的卫星载荷综合测试平台，预计2026年量产。
3. 车路云一体化
参与住建部"双智"城市建设，其V2X路侧单元测试系统已在北京亦庄、上海嘉定等示范区部署，未来三年订单规模有望突破5亿元。
八、估值与投资建议
采用DCF模型测算，给予公司2025年45倍PE估值，对应目标价38.6元/股。考虑到公司在低空经济和卫星互联网领域的先发优势，以及持续的高研发投入带来的技术壁垒，维持"买入"评级。
风险提示：政策落地不及预期、6G技术路线变更、国际形势波动
关键词：创远信科、低空经济、卫星互联网、研发投入、无线通信测试、车联网、财务分析、技术竞争力、市场拓展
简介：本文深入分析创远信科2025年半年度财务表现，揭示其在低空经济和卫星互联网领域的战略布局。通过解析营收增长、研发投入、市场拓展等核心要素，展现公司如何通过技术壁垒构建竞争优势，并对未来三大增长极进行展望，为投资者提供全面决策参考。
