白云机场(600004)：2Q25盈利高增；关注新产能成本增量2022-09-14

简介：本文分析白云机场2025年第二季度业绩高增的驱动因素，指出国际客流恢复与免税业务扩张是核心动力；同时提示三期扩建工程投运后带来的折旧、人力及运营成本增量挑战，并探讨通过客流增长与商业开发覆盖成本的路径。报告认为，白云机场作为大湾区核心枢纽，短期具备估值修复空间，中期需关注非航业务收入占比提升，长期有望成为全球前五大航空枢纽，维持“买入”评级。

白云机场 2Q25业绩 国际航线 免税业务 三期扩建 成本增量 非航收入 大湾区枢纽 估值修复