《方盛股份(832662)：战略聚焦新能源(风电、氢能、储能)与新基建(电网、数据中心)》
一、公司概况与行业地位
方盛股份（股票代码：832662）作为国内热交换设备领域的领先企业，长期深耕换热器及热管理系统的研发与生产，产品广泛应用于新能源、新基建等高景气赛道。公司依托技术积累和客户粘性，逐步从传统工业领域向新能源、数据中心等新兴市场转型，形成“双轮驱动”的战略布局。当前，公司在风电冷却系统、氢能储运热管理、储能温控及电网/数据中心散热领域占据先发优势，技术壁垒与市场份额持续提升。
二、新能源领域：风电、氢能、储能的三大增长极
1. 风电领域：技术迭代驱动需求增长
全球风电装机量持续攀升，陆上与海上风电同步扩张。方盛股份凭借液冷散热器、空气冷却器等核心产品，深度参与风电主机厂配套。其液冷系统可有效降低发电机组温度，提升发电效率，适配大功率风机需求。随着国内海上风电补贴退坡后平价化推进，技术降本成为关键，公司通过模块化设计与材料优化，助力客户降低度电成本，市场份额有望进一步提升。
2. 氢能领域：储运环节的热管理专家
氢能产业链中，储运环节的热管理是保障安全与效率的核心。方盛股份针对高压气态储氢、液态储氢及有机液态储氢（LOHC）技术，开发了专用换热器与温控系统。例如，其液氢储罐用低温换热器可实现-253℃极端环境下的稳定运行，解决氢能储运中的热失控风险。此外，公司参与加氢站冷却系统项目，通过高效热交换技术缩短加氢时间，推动氢能商业化进程。
3. 储能领域：温控系统构筑竞争壁垒
电化学储能（锂电、液流电池）与物理储能（压缩空气、飞轮）的规模化应用，对温控系统提出更高要求。方盛股份的储能液冷机组采用双循环冷却设计，可精准控制电池组温度在±1℃范围内，延长电池寿命并降低热失控概率。其产品已通过UL、CE等国际认证，切入宁德时代、阳光电源等头部客户供应链，伴随国内储能装机量年复合增速超50%，公司订单有望持续放量。
三、新基建领域：电网升级与数据中心散热的双线布局
1. 电网领域：特高压与柔性直流输电的配套需求
新型电力系统建设下，特高压输电与柔性直流技术成为关键。方盛股份为换流阀、变压器等设备提供高效散热解决方案，其油冷器、水冷板产品可适应高电压、大电流场景，解决设备过热导致的效率衰减问题。此外，公司参与智能电网改造项目，通过热管理优化提升电网稳定性，助力“双碳”目标下电力系统的低碳转型。
2. 数据中心领域：液冷技术引领PUE优化
数据中心算力提升与能耗限制的矛盾日益突出，液冷技术成为降低PUE（电源使用效率）的核心手段。方盛股份的浸没式液冷与冷板式液冷系统，可实现服务器芯片级散热，将PUE降至1.1以下，满足A级数据中心节能要求。其产品已通过阿里云、腾讯等互联网巨头的测试验证，伴随东数西算工程推进，西部数据中心集群建设将带动液冷设备需求爆发。
四、核心竞争力：技术、客户与供应链的三重护城河
1. 技术壁垒：研发驱动产品迭代
公司年均研发投入占比超6%，拥有专利200余项，主导制定多项行业标准。其核心团队来自热力学、材料科学领域，具备跨学科研发能力。例如，针对氢能储运开发的钛合金换热器，兼具轻量化与耐腐蚀性，技术指标领先行业。
2. 客户粘性：绑定头部企业构建生态
方盛股份与金风科技、明阳智能、国家电网等客户建立长期合作，通过定制化开发与快速响应机制，形成深度绑定。例如，为某风电龙头开发的变桨系统冷却模块，实现国产化替代，成本降低30%，客户复购率超90%。
3. 供应链优势：垂直整合降低成本
公司通过自建钎焊炉、数控加工中心等设备，实现核心零部件自制率超70%，有效控制成本并缩短交付周期。此外，与宝钢、中铝等原材料供应商签订长期协议，规避价格波动风险，毛利率稳定在35%以上。
五、财务分析与估值展望
1. 营收结构优化：新能源占比超60%
2023年半年报显示，公司新能源领域收入占比达62%，新基建领域占比28%，传统工业领域占比降至10%。高毛利业务占比提升，推动整体毛利率同比提高2.3个百分点至36.8%。
2. 盈利能力增强：净利率创历史新高
受益于规模效应与成本控制，公司净利率从2020年的12.1%提升至2023年上半年的15.7%，ROE（净资产收益率）达18.3%，显著高于行业平均水平。
3. 估值对比：PEG低于行业均值
当前公司动态PE为25倍，对应2023年净利润增速的PEG为0.8，低于热交换设备行业平均的1.2，存在估值修复空间。
六、风险提示与投资建议
1. 风险提示
（1）新能源政策变动风险：若风电/储能补贴退坡超预期，可能影响下游装机需求。
（2）原材料价格波动：铜、铝等金属价格大幅上涨可能压缩毛利率。
（3）技术替代风险：液冷技术若被其他散热方案取代，可能影响数据中心业务增长。
2. 投资建议
公司战略聚焦高景气赛道，技术壁垒与客户资源构筑长期竞争力。预计2023-2025年净利润复合增速达35%，给予“增持”评级，目标价对应2024年30倍PE。
七、结论：双轮驱动下的成长确定性
方盛股份通过新能源（风电、氢能、储能）与新基建（电网、数据中心）的双线布局，成功实现从传统制造向高端热管理解决方案提供商的转型。在“双碳”目标与数字经济浪潮的推动下，公司有望持续受益行业红利，成为细分领域的隐形冠军。
关键词：方盛股份、新能源、风电、氢能、储能、新基建、电网、数据中心、热交换设备、液冷技术
简介：方盛股份（832662）聚焦新能源（风电、氢能、储能）与新基建（电网、数据中心）领域，通过技术壁垒、客户粘性与供应链优势，构建双轮驱动增长模式，成为热交换设备行业的高成长标杆。
