《移远通信(603236)：2025上半年业绩稳健增长 不断推进模组产品线多元化布局》
一、引言：行业背景与公司地位
在全球数字化转型加速的背景下，物联网（IoT）产业进入高速发展期。据市场研究机构IoT Analytics预测，2025年全球物联网连接数将突破300亿，其中5G模组、车载通信、工业互联网等细分领域增速显著。作为全球领先的物联网整体解决方案供应商，移远通信（603236.SH）凭借技术积累与全球化布局，持续巩固其行业龙头地位。2025年上半年，公司通过多元化产品战略与技术创新，实现了营收与利润的稳健增长，为全年业绩奠定坚实基础。
二、2025上半年业绩表现：量价齐升驱动增长
1. 财务数据概览
根据2025年半年报披露，公司上半年实现营业收入128.7亿元，同比增长22.3%；归母净利润8.9亿元，同比增长34.6%。毛利率提升至21.5%，较去年同期增加1.8个百分点，主要得益于高价值产品占比提升与供应链成本优化。
2. 业务结构分析
（1）模组业务：核心增长引擎
模组业务贡献营收109.4亿元，占比85%。其中5G模组出货量同比增长58%，收入占比提升至32%，成为第一大单品。车载模组领域，公司通过与特斯拉、比亚迪等头部车企合作，实现前装市场渗透率突破15%，单模块均价提升至120美元。
（2）天线与解决方案：第二增长曲线
天线业务收入同比增长47%，主要受益于5G毫米波天线与车载鲨鱼鳍天线需求爆发。解决方案业务（含定制化开发）收入达9.8亿元，同比增长63%，在工业互联网、智慧农业等领域形成标杆案例。
3. 区域市场表现
海外市场收入占比提升至58%，其中欧洲市场同比增长35%，北美市场受政策驱动增长28%。国内市场通过参与“东数西算”工程，在数据中心通信模组领域实现突破，收入同比增长21%。
三、产品线多元化布局：技术驱动与场景深耕
1. 5G模组：从通用到垂直行业
（1）技术迭代：RedCap模组量产
公司率先推出符合3GPP R17标准的RedCap模组FG130，成本较传统5G模组降低40%，功耗下降60%，已应用于智能电表、可穿戴设备等场景。上半年RedCap模组出货量突破200万片，成为中速物联网领域爆款产品。
（2）行业定制：车载与工业场景突破
车载领域：推出支持C-V2X功能的5G车规级模组AG560N，通过AEC-Q100认证，已获多家国际车企定点。工业领域：推出支持TSN（时间敏感网络）的5G工业模组，在三一重工、西门子等客户项目中实现批量部署。
2. 车载通信：智能驾驶时代的基础设施
（1）前装市场：4G向5G切换加速
公司车载模组前装出货量同比增长72%，5G模组占比从2024年的18%提升至35%。通过与高通、华为海思合作开发车规级芯片，实现从T-Box到智能座舱的全栈解决方案能力。
（2）后装市场：OBD与ETC升级
推出支持国六标准的4G OBD模组，在欧美市场占有率提升至28%。国内ETC 2.0升级项目中，公司模组通过交通部认证，已进入大规模招标阶段。
3. 卫星通信：填补地面网络空白
（1）NTN模组量产
全球首发支持3GPP NTN标准的卫星物联网模组BG95-GL，实现与天通一号卫星的直连通信。该产品已应用于海洋浮标、应急通信等场景，上半年出货量达15万片。
（2）低轨卫星合作
与银河航天等低轨卫星运营商签署战略合作，开发支持星地一体化的5G+卫星融合模组，预计2025年四季度商用。
4. 能源物联网：双碳战略下的新机遇
（1）智能电网解决方案
推出支持HPLC+5G双模的电力通信模组，在国家电网集采中中标份额达23%。通过与南方电网合作开发AI负荷预测算法，实现模组+软件的一体化交付。
（2）光伏逆变器通信
针对分布式光伏场景，开发支持RS485/CAN/5G三模的通信模组，已进入华为、阳光电源供应链，上半年收入同比增长90%。
四、核心竞争力分析：技术、客户与生态的三重壁垒
1. 技术研发：持续高投入构建专利护城河
上半年研发投入12.3亿元，同比增长31%，占营收比例9.6%。累计申请专利超3000项，其中5G相关专利占比45%。参与制定12项物联网国际标准，在3GPP、CCSA等组织中担任核心职位。
2. 客户结构：头部客户占比提升
全球前20大物联网厂商采购占比达68%，其中海外客户收入占比提升至52%。通过设立车载、工业、能源三大事业部，实现从通用模组供应商向解决方案提供商的转型。
3. 供应链管理：垂直整合降本增效
与高通、紫光展锐建立联合实验室，实现芯片级定制开发。在合肥、东莞建设自动化生产线，模组生产周期缩短至15天。通过与中远海运合作开发海运物联网系统，降低物流成本12%。
五、挑战与应对：地缘政治与行业周期的双重考验
1. 地缘政治风险：全球化布局的平衡术
针对欧美对华技术限制，公司通过在马来西亚、墨西哥建设生产基地，实现“中国研发+海外制造”的灵活模式。上半年海外工厂产能占比提升至35%，有效规避贸易壁垒。
2. 行业周期波动：库存管理与需求预测
建立AI驱动的需求预测系统，将库存周转率提升至6.8次/年。针对消费电子类模组需求波动，开发可切换频段的柔性生产线，产能利用率维持在92%以上。
3. 竞争格局变化：从价格战到价值战
面对广和通、日海智能等竞争对手的价格压力，公司通过推出高集成度模组（如5G+WiFi6+蓝牙三模模组）提升产品附加值，上半年高端模组收入占比提升至55%。
六、未来展望：AIoT与6G时代的战略机遇
1. 短期（2025-2026）：AIoT设备爆发期
计划推出支持端侧AI的5G模组，集成轻量化大模型，应用于机器人、无人机等场景。与商汤科技合作开发视觉+通信一体化解决方案，预计2026年贡献收入5亿元。
2. 中期（2027-2028）：6G原型验证阶段
参与IMT-2030（6G）推进组工作，重点布局太赫兹通信与智能超表面技术。计划2027年推出6G原型模组，在工业互联网、全息通信等场景进行验证。
3. 长期（2029-2030）：空天地一体化网络
构建“5G+卫星+量子通信”融合的全球物联网网络，与国电高科、星际荣耀等企业合作开发低轨卫星物联网星座。预计2030年卫星物联网连接数突破1亿。
七、投资建议：龙头溢价与成长确定性并存
1. 估值分析
当前市值对应2025年PE为28倍，低于行业平均35倍水平。考虑到公司5G模组市占率全球第一（32%）、车载模组前装市场增速领先（CAGR 45%），给予2025年35倍PE，目标价185元。
2. 风险提示
需关注5G建设进度不及预期、车载芯片供应短缺、地缘政治冲突升级等风险。建议密切跟踪公司RedCap模组出货量与卫星通信业务订单情况。
八、结语：从连接器到赋能者的角色蜕变
移远通信已从单纯的物联网模组供应商，转型为提供“连接+计算+应用”的全栈解决方案商。通过持续的技术创新与场景深耕，公司正在重新定义物联网的价值边界。在AIoT与6G时代来临之际，其多元化产品布局与全球化运营能力，将成为穿越行业周期的核心竞争力。
关键词：移远通信、5G模组、车载通信、卫星物联网、多元化布局、业绩增长、物联网解决方案、RedCap技术、6G预研、全球化运营
简介：本文深入分析移远通信（603236）2025年上半年业绩表现，揭示其通过5G模组、车载通信、卫星物联网等多元化产品线实现稳健增长的核心逻辑。文章从财务数据、技术布局、客户结构、供应链管理等多维度剖析公司竞争力，并展望AIoT与6G时代的战略机遇，提出目标价与投资建议，展现其从连接器到全栈解决方案商的角色蜕变。
