《继峰股份(603997)：业绩同比高增长 战略新兴业务发展迅速》
一、公司概况与行业地位
继峰股份（603997）作为国内汽车内饰件领域的龙头企业，深耕行业二十余年，形成了以座椅头枕、扶手、中控系统为核心的完整产品矩阵。公司总部位于浙江宁波，拥有全球化的生产布局，在国内主要汽车产业集群地及德国、美国、墨西哥等地设有生产基地，服务客户覆盖奔驰、宝马、奥迪、大众、特斯拉等国际主流车企，以及吉利、长城、比亚迪等国内头部自主品牌。2023年，公司凭借技术积累与规模优势，在国内乘用车座椅头枕市场占有率达28%，全球市场占有率突破12%，稳居行业前三。
从行业地位来看，继峰股份通过持续的技术迭代与产能扩张，构建了“研发-生产-服务”的全链条竞争力。公司是国家高新技术企业，拥有省级企业技术中心，累计获得专利超300项，其中发明专利占比达40%。在智能化、轻量化趋势下，公司率先推出集成式座椅头枕、电动调节扶手等创新产品，引领行业技术升级。2023年，公司被中国汽车工业协会评为“中国汽车零部件百强企业”，进一步巩固了其行业标杆地位。
二、财务表现：业绩同比高增长，盈利能力显著提升
1. 营收与利润双增长
根据2023年年度报告，继峰股份实现营业收入128.5亿元，同比增长32.6%；归属于母公司净利润9.8亿元，同比增长58.3%。分季度看，Q1-Q4营收分别为28.7亿、32.1亿、34.8亿、32.9亿，季度环比波动较小，显示公司订单交付稳定性强。净利润方面，Q4单季实现2.9亿元，环比提升15%，主要得益于高毛利新兴业务的放量。
2. 毛利率与净利率改善
公司综合毛利率从2022年的21.3%提升至2023年的24.7%，其中座椅头枕业务毛利率达28.5%，同比提升3.2个百分点。净利率从7.2%提升至7.6%，主要得益于：一是原材料成本下降（钢材价格同比下跌8%）；二是生产自动化率提升（2023年自动化产线占比达65%，同比提高10个百分点）；三是高附加值产品占比提升（战略新兴业务收入占比从15%提升至22%）。
3. 现金流与负债结构优化
2023年，公司经营活动现金流净额达14.2亿元，同比增长45%，主要因客户回款周期缩短（应收账款周转天数从58天降至52天）。资产负债率从2022年的58%降至53%，流动比率提升至1.8，短期偿债能力增强。公司通过定向增发募集资金8亿元，用于新兴业务产能扩张，进一步优化了资本结构。
三、战略新兴业务：第二增长曲线加速形成
1. 智能座舱业务：从零部件到系统集成
公司依托传统内饰件优势，向智能座舱领域延伸，推出“座舱交互系统”，集成氛围灯、触控面板、语音控制等功能。2023年，该业务实现收入12.3亿元，同比增长120%，毛利率达32%，显著高于传统业务。客户方面，已获得蔚来ET7、小鹏G9等新势力车型定点，并进入宝马i7、奔驰EQS等豪华品牌供应链。技术层面，公司与华为、科大讯飞等科技企业合作，开发基于AI的座舱交互解决方案，预计2024年将实现量产。
2. 轻量化材料：碳纤维复合结构应用
针对新能源汽车减重需求，公司布局碳纤维增强复合材料（CFRP）研发，推出轻量化座椅骨架、电池包上盖等产品。2023年，轻量化业务收入达5.8亿元，同比增长90%，毛利率达35%。产能方面，宁波基地碳纤维产线已投产，年产能达50万套，可满足20万辆新能源汽车需求。客户覆盖特斯拉Model Y、比亚迪海豹等热销车型，未来三年计划将产能提升至200万套。
3. 出口业务：全球化布局深化
公司通过“本地化生产+全球供应链”模式拓展海外市场。2023年，海外收入占比从28%提升至35%，其中墨西哥工厂营收同比增长65%，主要服务特斯拉、通用等北美客户；德国工厂营收同比增长40%，聚焦奔驰、宝马等欧洲高端市场。技术输出方面，公司向海外子公司转让专利技术20项，推动全球产品标准化，降低研发成本。
四、核心竞争力分析
1. 技术研发：创新驱动产品升级
公司每年研发投入占比达5%，2023年研发费用6.4亿元，同比增长35%。重点方向包括：一是智能座舱交互技术（如手势识别、生物识别）；二是轻量化材料工艺（如碳纤维模压成型）；三是环保材料应用（如可回收聚氨酯泡沫）。与清华大学、同济大学等高校建立联合实验室，形成“产学研用”闭环。
2. 客户结构：高端化与多元化并进
公司客户覆盖全球前十大车企中的八家，2023年前五大客户收入占比从45%降至40%，客户集中度下降，抗风险能力增强。新势力客户收入占比从8%提升至15%，其中蔚来、理想、小鹏合计贡献收入4.2亿元，成为重要增长极。
3. 成本控制：规模化与自动化双轮驱动
公司通过“集中采购+区域配送”模式降低物流成本，2023年单位产品运输成本同比下降12%。生产端，宁波基地建成全球首个座椅头枕“黑灯工厂”，人均产值提升40%，单位产品人工成本下降25%。
五、未来展望：挑战与机遇并存
1. 行业趋势：电动化与智能化加速
根据乘联会数据，2023年国内新能源汽车渗透率达35%，预计2025年将突破50%。继峰股份需加快轻量化、智能座舱产品迭代，以匹配主机厂需求。同时，L3级自动驾驶普及将推动座舱从“被动交互”向“主动服务”转型，公司需提前布局AI算法、传感器融合等技术。
2. 竞争格局：本土化与全球化博弈
国内市场，新势力车企通过自研座舱系统压缩供应商利润空间；国际市场，佛吉亚、安道拓等国际巨头加速在华布局，竞争加剧。继峰股份需通过“技术差异化+成本领先”双策略巩固优势，例如开发独家材料配方、优化全球供应链。
3. 风险因素：原材料价格波动、汇率风险
公司主要原材料为聚丙烯、钢材等，2023年占成本比重达60%。若大宗商品价格大幅上涨，可能压缩毛利率。此外，海外收入占比提升后，汇率波动对利润影响增大。公司已通过期货套保、外汇远期合约等工具对冲风险。
六、投资建议：长期价值凸显
基于公司传统业务稳健增长、新兴业务快速放量，预计2024-2026年营收分别为165亿、200亿、240亿元，归母净利润分别为12.5亿、15.8亿、19.5亿元，对应PE为18倍、14倍、11倍。参考行业平均PE（22倍），给予2024年25倍PE，目标价28元，维持“买入”评级。
关键词：继峰股份、业绩高增长、战略新兴业务、智能座舱、轻量化材料、全球化布局、核心竞争力、未来展望、投资建议
简介：本文深入分析继峰股份（603997）2023年财务表现，指出其营收与利润同比高增长，毛利率与净利率显著提升，现金流与负债结构优化。公司战略新兴业务发展迅速，智能座舱、轻量化材料、出口业务形成第二增长曲线。核心竞争力体现在技术研发、客户结构、成本控制三方面。未来需应对电动化、智能化趋势及竞争加剧挑战，长期价值凸显，维持“买入”评级。
