《显微镜下的中国经济(2025年第35期)：政策加力的可能性提高》
一、当前经济形势的总体判断
2025年进入第三季度后，中国经济面临的内外部环境更趋复杂。从国际层面看，全球主要经济体复苏节奏分化，地缘政治冲突导致的供应链重构仍在持续，大宗商品价格波动加剧，外部需求的不确定性显著上升。从国内层面看，经济运行呈现“冷热不均”的特征：一方面，制造业投资保持韧性，高技术产业和绿色转型相关领域增长较快；另一方面，消费市场复苏动能偏弱，房地产投资持续下滑，地方财政压力向民生领域传导，青年失业率阶段性波动等问题凸显。
根据国家统计局最新数据，2025年二季度GDP同比增长4.8%，较一季度回落0.3个百分点。其中，第三产业增加值增速放缓至4.5%，社会消费品零售总额同比增长3.2%，连续三个月低于潜在增长率。制造业PMI指数连续两个月处于荣枯线以下，中小企业订单指数下降明显。这些数据表明，当前经济下行压力有所加大，需要政策层面作出更积极的应对。
二、政策加力的现实需求
（一）稳增长与防风险的平衡挑战
2025年政府工作报告将全年经济增长目标设定在“5%左右”，这一目标既考虑了长期转型需求，也体现了短期稳就业的底线思维。然而，从当前经济运行态势看，实现这一目标需要付出更大努力。房地产市场的深度调整仍在持续，尽管“保交楼”政策缓解了部分风险，但土地出让金大幅下降导致地方财政承压，部分三四线城市出现债务展期现象。金融体系方面，虽然不良贷款率保持稳定，但中小银行资本补充压力上升，非标融资收缩对实体经济的影响逐步显现。
（二）消费复苏的瓶颈制约
消费作为经济增长的第一动力，其恢复程度直接决定经济内生增长动能。2025年上半年，居民人均消费支出实际增长2.8%，低于收入增速0.7个百分点。结构性矛盾突出：服务消费恢复快于商品消费，但旅游、文化娱乐等接触性消费受制于居民收入预期；耐用品消费中，汽车市场在政策退坡后增速回落，家电以旧换新效果有待持续释放。更深层次的问题在于，居民部门杠杆率仍处于高位，预防性储蓄动机增强，消费倾向下降。
（三）产业升级中的结构性矛盾
制造业转型升级取得积极进展，2025年1-6月高技术制造业增加值同比增长9.2%，快于整体工业增速4.5个百分点。但传统产业改造滞后问题依然存在，部分行业出现“低端锁定”风险。绿色转型方面，新能源产业链产能过剩压力显现，光伏组件价格较2024年高点下降40%，储能领域同质化竞争加剧。与此同时，数字经济与实体经济融合深度不足，中小企业数字化转型成本高、能力弱的问题尚未有效解决。
三、政策加力的空间与方向
（一）财政政策的精准发力
2025年财政政策呈现“积极有为”的特征，专项债额度提升至4.2万亿元，超长期特别国债发行规模扩大至8000亿元。当前政策加力可重点聚焦三个领域：一是加大民生领域投入，特别是教育、医疗、养老等公共服务短板，通过改善居民预期释放消费潜力；二是支持设备更新和技术改造，对制造业中小微企业实施增值税加计抵减政策；三是优化专项债使用方向，向城市更新、新型基础设施等领域倾斜，避免资金沉淀。
（二）货币政策的结构优化
货币政策保持“稳健灵活”，2025年两次降准后大型银行准备金率降至7%，LPR利率累计下调25个基点。下一步可考虑：一是完善贷款市场报价利率传导机制，推动企业融资成本持续下降；二是扩大再贷款工具支持范围，将碳减排支持工具扩展至储能、氢能等领域；三是发展资本市场直接融资功能，通过优化IPO和再融资政策支持科技创新企业。
（三）产业政策的协同创新
产业政策需从“选择性扶持”转向“功能性支持”，重点构建三大机制：一是建立产业链安全评估体系，对关键核心技术实施“揭榜挂帅”；二是完善创新生态，在重点城市群布局共性技术平台，降低中小企业创新成本；三是推动绿色技术产业化，制定新能源消纳责任权重考核办法，避免“弃风弃光”现象反弹。
四、政策效果评估与预期管理
（一）短期效果与长期效应的平衡
政策加力需兼顾“稳当前”与“利长远”。例如，消费刺激政策应避免简单补贴，而是通过提高居民收入在国民收入分配中的比重实现可持续增长；基建投资需从“规模扩张”转向“质量提升”，重点支持5G基站、数据中心等新型基础设施。根据测算，每增加1亿元新型基建投资，可带动GDP增长0.15个百分点，远高于传统基建的0.08个百分点。
（二）政策协同性的提升路径
当前政策执行中存在“部门碎片化”问题，需建立跨部门协调机制。例如，财政资金与产业政策结合时，可探索“财政补贴+风险补偿”模式，放大政策杠杆效应；货币政策与金融监管协同方面，需完善宏观审慎评估体系（MPA），将绿色金融、普惠金融指标纳入考核。
（三）市场预期的引导策略
政策信号的清晰传递至关重要。2025年央行通过创设临时流动性便利工具（TLF），有效稳定了春节前市场资金面。未来可进一步丰富政策沟通工具：一是定期发布政策执行效果评估报告，增强政策透明度；二是利用大数据技术构建经济景气指数，及时回应市场关切；三是加强与国际组织的政策协调，避免外部不确定性冲击。
五、国际比较与政策借鉴
（一）主要经济体的政策实践
美国通过《芯片与科学法案》和《通胀削减法案》构建产业政策新范式，其核心是通过税收抵免和政府采购支持本土制造业。欧盟“绿色协议产业计划”则采取碳边境调节机制（CBAM），将环境标准转化为贸易壁垒。日本“经济安全保障推进法”强调供应链韧性，对关键矿产实施储备制度。这些实践表明，后疫情时代产业政策正从“市场友好型”转向“战略主导型”。
（二）对中国政策的启示
中国政策设计需把握三个原则：一是坚持市场化方向，避免政府过度干预导致资源错配；二是注重政策灵活性，根据经济形势动态调整工具组合；三是强化风险防控，在推动技术突破的同时建立安全审查机制。例如，在数字经济领域，可借鉴欧盟《数字市场法》，对平台经济实施“守门人”制度，平衡创新与监管。
六、结论与展望
2025年下半年，中国经济面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力尚未根本缓解，政策加力具有必要性和紧迫性。但政策实施需避免“大水漫灌”，而是通过精准滴灌实现结构优化。预计三季度将出台一揽子增量政策，包括新增专项债额度、定向降准、扩大消费券适用范围等。长期看，中国经济正从高速增长阶段转向高质量发展阶段，政策框架需适应这一转变，在稳增长中推动质量变革、效率变革、动力变革。
关键词：政策加力、经济形势、财政政策、货币政策、产业升级、消费复苏、国际比较
简介：本文通过分析2025年中国经济面临的内外挑战，指出当前经济下行压力加大背景下政策加力的必要性。文章从稳增长防风险平衡、消费复苏瓶颈、产业升级矛盾等维度阐述现实需求，提出财政精准发力、货币结构优化、产业协同创新等政策方向，并结合国际经验提出政策设计原则，最后对下半年政策走向作出展望。
