江苏银行(600919)2025年半年报点评：信贷投放强劲 资产质量优质
一、核心结论：业绩超预期，战略价值凸显
江苏银行2025年半年报显示，公司实现营业收入XXX亿元，同比增长XX%；归母净利润XXX亿元，同比增长XX%，增速均高于行业平均水平。其中，二季度单季营收/净利润同比增幅分别达XX%/XX%，环比一季度进一步提升。核心亮点在于：1）信贷投放保持高强度，对公贷款与零售贷款双轮驱动；2）资产质量持续优化，不良率降至历史低位；3）中间业务收入恢复性增长，财富管理贡献提升。作为长三角区域性银行标杆，江苏银行依托区域经济活力与自身战略定力，在行业分化中展现出显著alpha属性，当前估值仍具修复空间。
二、信贷投放：量价齐升，结构持续优化
（一）规模增长：对公发力支撑信贷扩张
截至2025年6月末，江苏银行总贷款余额达XXX万亿元，较年初增长XX%，增速在已披露上市银行中位列前三。其中，对公贷款新增XXX亿元，占全部贷款增量的XX%，成为信贷增长的核心引擎。从行业分布看，制造业贷款余额XXX亿元，同比增长XX%，主要投向高端装备、生物医药等战略性新兴产业；绿色贷款余额XXX亿元，较年初增长XX%，符合政策导向与区域产业升级方向。基建类贷款保持稳健增长，水利环境与公共设施管理业贷款余额XXX亿元，同比增长XX%，有效对接长三角一体化基建需求。
（二）零售转型：消费贷与按揭贷协同发力
零售贷款余额XXX亿元，较年初增长XX%，其中消费贷款新增XXX亿元，占比提升至XX%。公司通过"随e贷"等线上化产品提升客群覆盖，同时与头部电商平台合作拓展场景金融，消费贷平均利率较年初下降XX个基点至XX%，量价平衡策略成效显著。按揭贷款方面，虽然受房地产市场调整影响，但公司通过优化区域布局（重点加大南京、苏州等核心城市投放）与客群结构（提高首套房贷占比），实现按揭余额XXX亿元，较年初增长XX%，不良率控制在XX%的低位。
（三）区域深耕：省内份额持续提升
作为江苏省内法人银行，江苏银行持续强化属地优势。省内贷款余额占比达XX%，较年初提升XX个百分点。在苏州、南京、无锡等经济强市，公司通过设立科技支行、绿色金融专营机构等方式深化本地化服务，苏州分行贷款余额突破XXX亿元，成为区域市场重要参与者。同时，公司积极拓展省外业务，在北上广深等一线城市设立分行，形成"省内深耕+省外突破"的差异化布局。
三、资产质量：风险抵御能力再上台阶
（一）不良率持续下行，拨备覆盖率创新高
截至6月末，公司不良贷款率XX%，较年初下降XX个百分点，为上市以来最低水平。从结构看，对公贷款不良率XX%，较年初下降XX个百分点，其中制造业不良率从XX%降至XX%，批发零售业不良率从XX%降至XX%，显示前期风险出清效果显著。零售贷款不良率XX%，与年初持平，消费贷不良率控制在XX%以内，风险可控。拨备覆盖率达XXX%，较年初提升XX个百分点，风险抵补能力进一步增强。
（二）关注类贷款占比下降，潜在风险缓释
关注类贷款占比XX%，较年初下降XX个百分点，为近五年最低水平。其中，对公关注类贷款占比XX%，零售关注类贷款占比XX%，均呈现下降趋势。公司通过加强贷后管理与早期预警机制建设，有效控制了潜在风险向不良的转化。逾期贷款率XX%，较年初下降XX个百分点，资产质量前瞻性指标持续改善。
（三）资本充足率保持稳健，内生增长可持续
核心一级资本充足率XX%，一级资本充足率XX%，资本充足率XX%，均满足监管要求且在同业中处于中等水平。公司通过利润留存与发行永续债等方式补充资本，2025年上半年发行XXX亿元永续债，票面利率XX%，市场认购踊跃。在当前信贷扩张周期下，资本充足率仍能保持稳定，为后续业务发展提供有力支撑。
四、盈利能力：息差企稳，非息收入贡献提升
（一）净息差环比改善，负债成本有效管控
上半年净息差XX%，较一季度提升XX个基点。资产端，贷款收益率XX%，较年初下降XX个基点，但降幅小于同业，主要得益于公司优化信贷结构（高收益消费贷占比提升）与加强定价管理。负债端，存款成本率XX%，较年初下降XX个基点，其中企业存款成本率下降XX个基点至XX%，个人存款成本率下降XX个基点至XX%。公司通过调整存款结构（提高活期存款占比）与压降高成本负债（减少大额存单发行），有效对冲了市场利率下行的影响。
（二）中间业务收入恢复性增长，财富管理成新亮点
非利息收入占比XX%，较去年同期提升XX个百分点。其中，手续费及佣金净收入XXX亿元，同比增长XX%，主要驱动因素包括：1）代理业务收入增长XX%，受益于基金代销、保险代理等财富管理业务规模扩大；2）银行卡手续费收入增长XX%，消费场景建设成效显现；3）投行业务收入增长XX%，债券承销、并购融资等业务贡献提升。公司持续推进"大财富管理"战略，私行客户数突破XX万户，AUM规模达XXX万亿元，较年初增长XX%，财富管理业务对中间收入的贡献度提升至XX%。
（三）成本收入比优化，运营效率提升
成本收入比XX%，较去年同期下降XX个百分点，为近五年最低水平。公司通过数字化转型（如推广"随e贷"线上化平台、建设智能风控系统）与流程优化（如简化信贷审批流程、推进网点智能化改造），有效降低了运营成本。人均创利XX万元，同比增长XX%，员工效能持续提升。
五、战略展望：区域经济红利与数字化转型双轮驱动
（一）区域经济活力提供增长沃土
江苏省2025年上半年GDP同比增长XX%，高于全国平均水平XX个百分点，其中苏州、南京、无锡等城市GDP增速均超过XX%。区域产业升级持续推进，高新技术产业产值占比达XX%，战略性新兴产业产值增长XX%。作为省内法人银行，江苏银行深度参与区域经济建设，通过"苏银金管家"等综合金融服务方案，为制造业升级、绿色转型、科技创新等领域提供定制化融资支持，预计未来三年对公贷款仍将保持XX%以上的年均增速。
（二）数字化转型加速，科技赋能成效显现
公司持续加大科技投入，2025年上半年信息科技投入XXX亿元，同比增长XX%，占营收比例提升至XX%。通过建设"智慧银行"生态体系，公司实现了客户画像精准化、产品推荐智能化、风险控制实时化。例如，"随e贷"平台实现全流程线上化，从申请到放款最快仅需XX分钟，客户满意度达XX%；智能风控系统将贷款审批时间从XX小时缩短至XX小时，不良率预测准确率提升至XX%。数字化转型不仅提升了服务效率，也为客户拓展与风险管控提供了有力支撑。
（三）财富管理战略深化，客群结构持续优化
公司明确将财富管理作为零售业务转型的核心方向，通过"产品+服务+渠道"三位一体布局提升竞争力。产品端，与头部基金、保险、信托公司合作，丰富产品线；服务端，打造"苏银财富"品牌，提供资产配置、税务规划、家族信托等综合服务；渠道端，推进线上线下融合，线下网点转型为财富管理中心，线上通过手机银行、微信银行等渠道提供7×24小时服务。预计未来三年，财富管理业务收入年均增速将超过XX%，成为公司利润增长的重要引擎。
六、风险提示与投资建议
（一）风险提示
1）区域经济波动风险：江苏省部分制造业城市面临产业转移压力，可能影响对公贷款质量；2）政策调整风险：若房地产调控政策持续收紧，可能对按揭贷款增长形成制约；3）市场竞争风险：长三角地区银行竞争激烈，股份制银行与城商行可能通过价格战争夺客户。
（二）投资建议
江苏银行作为长三角区域性银行龙头，兼具成长性与稳健性。当前股价对应2025年PB为XX倍，处于历史低位且低于同业平均水平。考虑到公司信贷投放强劲、资产质量优质、财富管理战略潜力大，给予"买入"评级，目标价XX元，对应2025年PB为XX倍。
关键词：江苏银行、2025年半年报、信贷投放、资产质量、盈利能力、区域经济、数字化转型、财富管理
简介：本文对江苏银行2025年半年报进行深度点评，指出公司信贷投放强劲对公零售双轮驱动、资产质量持续优化不良率创新低、盈利能力提升净息差企稳非息收入增长，依托区域经济活力与数字化转型战略展现显著优势，当前估值具修复空间，给予买入评级。
