《江苏金租(600901)：业绩增长稳健 净利差走阔》
一、公司概况与行业背景
江苏金融租赁股份有限公司（股票代码：600901）成立于1985年，是国内首批获准开业的金融租赁公司之一，也是首家在A股主板上市的金融租赁企业。公司深耕融资租赁领域近四十年，形成了以“直租+回租”为核心，覆盖工业装备、交通运输、绿色能源、医疗健康、农业机械等多领域的业务布局。截至2023年三季度末，公司资产规模突破1200亿元，稳居行业第一梯队。
金融租赁行业作为连接金融与实体经济的桥梁，近年来受益于政策支持与产业升级需求，市场规模持续扩张。根据中国银行业协会数据，2022年金融租赁行业资产总额达3.88万亿元，同比增长6.7%。其中，制造业、绿色能源、高端装备等领域成为主要增长点。江苏金租凭借“小单快审”的差异化策略和数字化风控体系，在中小微企业融资领域占据领先地位。
二、财务表现：业绩增长稳健，资产质量优异
1. 营收与利润双增长
2023年前三季度，江苏金租实现营业收入36.4亿元，同比增长11.8%；归母净利润21.9亿元，同比增长12.3%。拉长时间维度看，2018-2022年复合增长率达14.6%，展现出较强的抗周期能力。分季度来看，Q3单季度营收12.7亿元，环比增长8.2%，主要得益于生息资产规模扩张与利差走阔。
2. 净利差持续扩大
公司净利差（生息资产收益率-付息负债成本率）从2022年末的2.85%提升至2023年三季度的3.12%，同比扩大27BP。这一改善主要源于：
（1）资产端收益率提升：公司优化行业配置，加大高景气赛道（如光伏、新能源汽车）投放，生息资产收益率同比提高15BP至5.87%；
（2）负债端成本下降：通过发行金融债、ABS等低成本融资工具，付息负债成本率同比下降12BP至2.75%。
3. 资产质量保持稳健
截至三季度末，公司不良贷款率0.91%，较年初下降0.03个百分点，低于行业平均水平（1.5%）；拨备覆盖率462%，风险抵补能力充足。关注类贷款占比0.78%，较年初减少0.15个百分点，资产质量持续优化。
三、业务结构：聚焦中小微，深耕产业租赁
1. 行业布局：制造业与绿色能源双轮驱动
江苏金租坚持“厂商+区域”双线战略，形成以工业装备（占比35%）、交通运输（20%）、绿色能源（18%）为核心的业务结构。2023年前三季度，公司在光伏、储能等新能源领域投放同比增长42%，在高端数控机床、工业机器人等智能制造领域投放增长28%，精准匹配国家产业升级方向。
2. 客户结构：中小微企业占比超80%
公司以单户融资5000万元以下的中小微客户为主，截至三季度末，中小微企业客户数量占比达83%，合同金额占比79%。通过“厂商租赁”模式与三一重工、中联重科等头部制造商深度合作，降低获客成本与风险敞口，形成差异化竞争优势。
3. 区域拓展：长三角与中西部并重
在巩固江苏本土市场（占比45%）的同时，公司积极布局中西部地区，2023年四川、湖北、河南等省新增投放占比达22%。通过设立区域业务中心，提升属地化服务能力，推动业务均衡发展。
四、核心竞争力：科技赋能与风控领先
1. 数字化风控体系
公司自主研发“智租”风控平台，集成大数据、AI模型与物联网技术，实现从项目准入到贷后管理的全流程数字化。例如，通过设备运行数据实时监控租赁物状态，将风险预警前置，逾期率控制在0.5%以下。
2. 厂商租赁模式创新
与超过200家行业龙头建立合作，通过“设备+金融”一站式解决方案提升客户粘性。以光伏行业为例，公司联合隆基绿能推出“零首付+分期付款”模式，帮助下游经销商降低资金门槛，单项目渗透率提升30%。
3. 资本补充渠道畅通
作为上市公司，江苏金租具备多元融资优势。2023年成功发行30亿元绿色金融债，票面利率2.9%，创同期同评级最低水平；ABS发行规模达80亿元，优先级利率均低于3.5%，有效降低资金成本。
五、未来展望：乘势而上，打造行业标杆
1. 政策红利持续释放
《关于促进金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》等政策出台，鼓励金融租赁公司服务制造业升级与绿色转型。江苏金租作为行业龙头，有望在设备更新改造、专精特新企业融资等领域获得更多政策倾斜。
2. 战略目标清晰
公司提出“2025年资产规模突破1500亿元、净利润超30亿元”的发展目标，计划通过三大路径实现：
（1）深化产业租赁：在氢能、半导体等新兴领域加大布局；
（2）拓展直租业务：将直租占比从目前的35%提升至45%；
（3）推进国际化：探索东南亚市场设备出口租赁机会。
3. 估值与投资建议
当前公司PE（TTM）为7.2倍，PB为1.1倍，显著低于行业平均水平（PE 9.5倍、PB 1.4倍）。考虑到其稳健的业绩增长、优异的资产质量以及明确的战略方向，维持“买入”评级，目标价6.8元（对应2024年1.2倍PB）。
六、风险提示
1. 宏观经济下行导致中小微企业还款能力减弱；
2. 行业竞争加剧引发利差收窄；
3. 政策变动对业务模式的影响。
关键词：江苏金租、金融租赁、净利差走阔、中小微融资、绿色能源、厂商租赁、数字化风控
简介：本文深入分析江苏金融租赁（600901）2023年经营表现，指出公司凭借差异化战略与科技赋能实现业绩稳健增长，净利差扩大至3.12%，资产质量持续优化。业务聚焦中小微企业与高景气赛道，通过厂商租赁模式与数字化风控体系构建核心竞争力。未来在政策支持与战略落地驱动下，有望持续扩大市场份额，维持“买入”评级。
