吉比特（603444）：1H25亮眼 《问道手游》企稳、《仗剑》贡献超预期
一、核心观点
吉比特作为国内游戏行业的重要参与者，在2025年上半年展现出强劲的发展态势。公司核心产品《问道手游》在激烈的市场竞争中实现企稳，保持稳定的用户基础和收入水平；新游戏《仗剑》表现突出，贡献超出市场预期，为公司业绩增长注入新的动力。综合来看，吉比特在产品创新、市场拓展和运营策略等方面展现出较强的竞争力，未来发展前景值得期待。
二、公司概况
吉比特成立于2004年，是一家专注于网络游戏研发与运营的企业。公司以自主研发为核心，打造了多款具有影响力的游戏产品，涵盖角色扮演、策略、休闲等多个品类。经过多年的发展，吉比特在游戏行业树立了良好的品牌形象，积累了丰富的研发和运营经验。
在研发方面，吉比特拥有一支高素质的研发团队，具备强大的技术实力和创新能力。公司注重技术研发投入，不断探索新的游戏玩法和技术应用，以提升游戏的品质和用户体验。在运营方面，吉比特建立了完善的运营体系，通过精准的市场定位、有效的营销推广和优质的客户服务，提高游戏的用户留存率和付费率。
三、1H25业绩表现
（一）整体业绩概述
2025年上半年，吉比特实现营业收入XX亿元，同比增长XX%；归属于上市公司股东的净利润XX亿元，同比增长XX%。公司业绩实现快速增长，主要得益于核心产品的稳定表现和新游戏的成功推出。
（二）收入结构分析
从收入结构来看，公司游戏业务收入占比达到XX%，是公司的主要收入来源。其中，自主运营游戏收入占比为XX%，联合运营游戏收入占比为XX%，授权运营游戏收入占比为XX%。与去年同期相比，自主运营游戏收入占比有所提升，反映出公司在游戏运营方面的自主能力不断增强。
（三）成本与费用分析
公司上半年营业成本为XX亿元，同比增长XX%，主要由于游戏研发成本和运营成本的增加。销售费用为XX亿元，同比增长XX%，主要是为了推广新游戏《仗剑》加大了市场宣传力度。管理费用为XX亿元，同比增长XX%，研发费用为XX亿元，同比增长XX%，体现了公司在管理和研发方面的持续投入。
四、《问道手游》企稳分析
（一）产品背景与历史表现
《问道手游》是吉比特于2016年推出的一款经典角色扮演类手游，该游戏以中国传统文化为背景，融合了修仙、战斗、社交等多种元素，深受玩家喜爱。自上线以来，《问道手游》一直保持着较高的用户活跃度和收入水平，成为公司的核心产品之一。
（二）1H25表现
在2025年上半年，《问道手游》在激烈的市场竞争中实现了企稳。从用户数据来看，游戏的月活跃用户数（MAU）保持在XX万左右，与去年同期基本持平；日活跃用户数（DAU）为XX万左右，略有增长。在收入方面，《问道手游》上半年实现收入XX亿元，同比增长XX%，占公司游戏业务收入的XX%。
（三）企稳原因分析
1、持续的内容更新
吉比特注重对《问道手游》的内容更新，定期推出新的版本和活动，为玩家带来全新的游戏体验。例如，上半年推出了“仙侠秘境”版本，新增了多个副本和玩法，吸引了大量玩家回归。
2、优化的运营策略
公司通过优化运营策略，提高了游戏的用户留存率和付费率。一方面，加强了与玩家的互动，通过举办线上活动、开展玩家调研等方式，了解玩家需求，及时调整游戏内容；另一方面，推出了多种付费模式和优惠活动，满足了不同玩家的消费需求。
3、品牌影响力与用户忠诚度
《问道手游》经过多年的运营，积累了较高的品牌影响力和用户忠诚度。游戏中的社交系统和玩家社区为玩家提供了良好的交流平台，增强了玩家之间的粘性。同时，公司通过举办线下活动、开展品牌合作等方式，进一步提升了游戏的品牌知名度。
五、《仗剑》贡献超预期分析
（一）产品介绍
《仗剑》是吉比特于2025年初推出的一款武侠题材手游，该游戏以精美的画面、丰富的剧情和创新的玩法吸引了大量玩家。游戏采用了开放世界的设计理念，玩家可以在游戏中自由探索、战斗和社交，体验到真实的武侠世界。
（二）市场表现
《仗剑》自上线以来，市场表现超出预期。在上线首月，游戏的下载量就突破了XX万次，月活跃用户数达到了XX万左右。上半年，《仗剑》实现收入XX亿元，占公司游戏业务收入的XX%，成为公司新的收入增长点。
（三）贡献超预期原因分析
1、精准的市场定位
《仗剑》针对武侠题材爱好者这一细分市场进行精准定位，满足了玩家对武侠世界的向往和追求。游戏中的武侠文化元素和玩法设计，与目标用户的需求高度契合，吸引了大量核心玩家。
2、创新的游戏玩法
游戏采用了开放世界、多人在线竞技等创新玩法，为玩家带来了全新的游戏体验。玩家可以在游戏中自由组队、PK，参与各种活动和副本，增强了游戏的趣味性和互动性。
3、有效的营销推广
吉比特在《仗剑》的营销推广方面投入了大量资源，采用了多种营销手段。通过线上广告投放、社交媒体推广、线下活动等方式，提高了游戏的知名度和曝光度。同时，与知名主播和网红合作，进行游戏直播和推广，吸引了大量潜在用户。
六、未来展望
（一）产品储备与研发计划
吉比特在未来将继续加大研发投入，推出更多具有创新性和竞争力的游戏产品。公司目前有多款在研游戏，涵盖不同品类和题材，预计将在未来几年陆续上线。其中，一款科幻题材的MMORPG游戏已经进入测试阶段，有望成为公司的又一爆款产品。
（二）市场拓展与国际化战略
除了国内市场，吉比特还将积极拓展海外市场，实施国际化战略。公司已经在东南亚、欧美等地区建立了运营团队，开展了市场调研和产品本地化工作。未来，将加大在海外市场的推广力度，提高公司游戏在国际市场的份额。
（三）行业趋势与挑战
随着游戏行业的不断发展，市场竞争将日益激烈。同时，政策监管也将更加严格，对游戏内容、运营等方面提出了更高的要求。吉比特需要密切关注行业趋势，加强技术创新和产品优化，积极应对挑战，保持公司的竞争优势。
七、风险提示
（一）市场竞争风险
游戏行业竞争激烈，新游戏不断涌现。如果公司不能及时推出具有竞争力的游戏产品，或者现有产品的市场竞争力下降，可能会导致公司市场份额下降，收入和利润受到影响。
（二）政策监管风险
游戏行业受到政策监管的影响较大。如果国家出台更加严格的政策，对游戏内容、运营等方面进行限制，可能会影响公司的游戏开发和运营，给公司带来不利影响。
（三）技术更新风险
游戏行业技术更新换代较快，如果公司不能及时跟上技术发展的步伐，可能会导致游戏品质下降，用户体验变差，从而影响公司的市场竞争力。
八、投资建议
综合考虑吉比特的业务发展、财务状况和未来前景，我们认为公司具有较强的投资价值。公司核心产品《问道手游》企稳，新游戏《仗剑》贡献超预期，为公司业绩增长提供了有力支撑。同时，公司在产品储备、市场拓展和国际化战略等方面具有明确的规划和布局，未来发展潜力较大。
我们给予吉比特“增持”评级，预计2025 - 2027年公司营业收入分别为XX亿元、XX亿元、XX亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为XX亿元、XX亿元、XX亿元，对应每股收益分别为XX元、XX元、XX元。建议投资者关注公司的业务发展和市场表现，适时进行投资。
关键词：吉比特、1H25业绩、《问道手游》企稳、《仗剑》贡献、游戏行业、投资建议
简介：本文对吉比特2025年上半年业绩进行分析，指出核心产品《问道手游》实现企稳，新游戏《仗剑》贡献超预期。文章剖析了产品表现原因，展望公司未来在产品储备、市场拓展等方面的发展，同时提示相关风险并给出投资建议。
