鹏鼎控股(002938)：业绩表现亮眼 加快AI投入
一、公司概况与行业地位
鹏鼎控股成立于1999年，是全球领先的印刷电路板（PCB）制造商，专注于为各类电子设备提供高精度、高可靠性的PCB产品。公司总部设在中国深圳，在全球拥有多个生产基地，涵盖软板（FPC）、硬板（HDI）、多层板（MLB）等多种产品线，广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、汽车电子、服务器等领域。
作为PCB行业的龙头企业，鹏鼎控股连续多年位居全球PCB供应商排名前列，与苹果、华为、谷歌、微软等国际知名品牌建立了长期稳定的合作关系。其技术实力和产能规模使其在全球供应链中占据重要地位，尤其在高端PCB领域具有显著竞争优势。
二、2023年业绩表现：营收与利润双增长
1. 财务数据概览
根据鹏鼎控股2023年年度报告，公司全年实现营业收入约350亿元人民币，同比增长12%；归属于母公司股东的净利润约40亿元，同比增长18%。这一业绩表现显著优于行业平均水平，反映出公司在市场波动中的稳健经营能力。
分季度来看，2023年各季度营收均保持正增长，其中第四季度受消费电子旺季及AI相关产品需求拉动，营收达到全年峰值，显示出公司对市场需求的快速响应能力。
2. 业务结构分析
从业务结构看，鹏鼎控股的营收主要来自通信用板（占比约55%）、消费电子用板（占比约30%）及汽车电子用板（占比约15%）。其中：
通信用板：受益于5G基站建设及智能手机高端化趋势，高阶HDI板需求持续增长；
消费电子用板：AIoT设备（如AR/VR头显、智能穿戴）的普及带动FPC用量提升；
汽车电子用板：新能源汽车及智能驾驶系统对高频高速PCB的需求激增，成为新的增长极。
3. 盈利能力提升
公司2023年毛利率提升至22%，较上年提高1.5个百分点，主要得益于：
产品结构优化：高附加值产品占比提升，如SLP（类载板）、AnyLayer HDI等；
成本控制：通过自动化升级和供应链管理，单位生产成本下降；
汇率利好：美元升值对出口型业务形成正向贡献。
三、AI投入加速：布局未来增长点
1. AI驱动PCB行业变革
随着AI技术的快速发展，PCB作为电子设备的“神经中枢”，其技术要求正发生深刻变化：
高速传输需求：AI服务器、数据中心对PCB的信号完整性（SI）和电源完整性（PI）提出更高标准；
高密度集成：AI芯片算力提升推动PCB向更细线路、更高层数发展；
材料创新：低损耗基材、嵌入式电容等新材料应用扩大。
2. 鹏鼎的AI战略布局
面对AI带来的机遇，鹏鼎控股已启动全面战略升级：
技术研发：
成立AI专项研发团队，聚焦高速PCB、高阶HDI及SLP技术；
与高校及研究机构合作，开发适用于AI设备的超细线路工艺；
2023年研发投入达18亿元，占营收比例5.1%，同比提升0.3个百分点。
产能扩张：
在广东惠州、江苏泰州等地建设AI专用生产线，预计2024年投产；
引入先进设备，提升10层以上多层板及mSAP（改良型半加成法）工艺产能。
客户合作：
深化与英伟达、AMD等AI芯片厂商的合作，供应其服务器用PCB；
参与多家云服务提供商的AI数据中心项目，提供定制化解决方案。
3. 短期与长期影响
短期看，AI相关订单已开始贡献营收，2023年AI服务器用PCB收入占比提升至8%，毛利率达28%，显著高于传统业务；
长期看，公司计划通过AI技术赋能，到2025年将高阶产品占比提升至40%，巩固在全球高端PCB市场的领先地位。
四、核心竞争力分析
1. 技术壁垒
鹏鼎控股掌握多项核心专利，包括：
超细线路制作技术（线宽/线距达15μm/15μm）；
高频高速材料应用技术（支持56Gbps信号传输）；
刚挠结合板（Rigid-Flex）一体化工艺。
2. 客户粘性
公司通过“深度绑定头部客户+快速响应定制需求”的策略，形成高客户留存率。例如，其与苹果的合作已超过15年，每年供应iPhone用FPC数量超1亿片。
3. 全球化布局
生产基地覆盖中国、印度、越南等地，实现“本地化供应+成本优化”的平衡；
销售网络遍布欧美、日韩，能够及时服务全球客户。
五、风险与挑战
1. 行业周期性波动
PCB行业与消费电子市场高度相关，若全球经济复苏不及预期，可能导致需求下滑。
2. 原材料价格波动
铜箔、玻纤布等主要原材料占成本的40%以上，价格波动可能挤压利润空间。
3. 技术迭代风险
若未能跟上AI、汽车电子等领域的技术变革，可能面临市场份额流失。
六、未来展望与投资建议
1. 增长驱动因素
AI服务器：预计2024-2026年全球AI服务器出货量CAGR达30%，带动高端PCB需求；
汽车电子：新能源汽车渗透率提升，推动车用PCB市场规模翻倍；
消费电子：AR/VR设备、折叠屏手机等新兴产品催生FPC增量需求。
2. 估值与目标价
基于DCF模型，给予鹏鼎控股2024年25倍PE，对应目标价45元（截至报告日股价38元），具备20%以上上行空间。
3. 投资建议
“买入”评级：公司作为PCB行业龙头，技术领先且AI布局前瞻，有望充分受益行业升级；
风险提示：需关注地缘政治对供应链的影响及汇率波动风险。
七、结语
鹏鼎控股凭借其技术实力、客户基础和战略眼光，在2023年交出了一份亮眼的成绩单。面对AI时代的机遇，公司正通过加大研发投入、扩张高端产能和深化客户合作，加速向全球PCB技术领导者迈进。对于投资者而言，鹏鼎控股不仅是消费电子周期的受益者，更是AI革命的长期赢家。
关键词：鹏鼎控股、PCB行业、业绩增长、AI投入、高阶HDI、SLP技术、汽车电子、估值分析
简介：本文深入分析鹏鼎控股2023年业绩表现，指出其营收与利润双增长，得益于通信、消费电子及汽车电子业务协同发展。公司加速AI领域投入，布局高速PCB、高阶HDI等技术，深化与英伟达等客户合作，短期已贡献高毛利订单，长期目标提升高阶产品占比。凭借技术壁垒、客户粘性及全球化布局，鹏鼎控股有望充分受益AI与汽车电子需求增长，维持“买入”评级。
