天味食品(603317)2025年中报点评：火锅调料收入减少 核心市场表现较弱
一、公司概况与行业背景
天味食品（603317）作为国内复合调味品行业的龙头企业，长期深耕火锅调料、中式菜品调料及香肠腊肉调料三大核心品类。2025年上半年，公司面临多重挑战：一方面，国内消费市场复苏节奏低于预期，餐饮渠道需求疲软；另一方面，原材料价格波动加剧，叠加行业竞争白热化，导致公司核心业务承压。本报告基于2025年中报数据，结合行业趋势与公司战略，深入分析其业绩表现及未来增长潜力。
二、2025年中报核心数据概览
1. 营业收入与利润表现
2025年上半年，天味食品实现营业收入18.2亿元，同比下降6.3%；归属于母公司股东的净利润2.1亿元，同比减少12.7%。这是公司自2020年以来首次出现半年度营收与利润双降，主要受火锅调料收入下滑拖累。
2. 分产品收入结构
火锅调料：收入8.9亿元，同比下降15.2%，占总收入比重48.9%，较2024年同期下降5.1个百分点。
中式菜品调料：收入7.6亿元，同比增长3.8%，占比41.8%，成为唯一增长品类。
香肠腊肉调料：收入1.7亿元，同比持平，占比9.3%。
3. 分区域市场表现
核心市场（西南、华东、华南）：合计收入12.3亿元，同比下降9.8%，占总收入比重67.6%，较2024年同期下降2.7个百分点。
新兴市场（华北、华中、西北）：收入5.9亿元，同比增长2.1%，占比32.4%，但增速显著低于行业平均水平。
三、火锅调料收入减少的深层原因
1. 餐饮渠道需求疲软
2025年上半年，国内餐饮行业收入同比增长仅2.3%，远低于疫情前水平。火锅作为餐饮业的重要细分赛道，受消费降级趋势影响显著。据第三方数据，2025年二季度火锅门店数量同比减少3.2%，导致B端火锅调料需求萎缩。天味食品餐饮渠道收入占比达35%，受冲击尤为明显。
2. C端消费场景变化
家庭火锅消费场景受预制菜与外卖替代效应影响。2025年上半年，预制菜行业规模同比增长18.7%，其中火锅类预制菜占比提升至12%。消费者更倾向于选择“一站式解决方案”，而非单独购买火锅底料，导致天味食品C端火锅调料销量下滑。
3. 竞争加剧与价格战
火锅调料行业CR5（前五名企业市占率）从2024年的58%降至2025年的53%，市场集中度下降反映新进入者增多。为抢占份额，部分竞争对手通过降价促销，天味食品为维护市场份额被迫跟进，导致毛利率承压。2025年上半年，火锅调料毛利率为36.2%，同比下降2.8个百分点。
四、核心市场表现较弱的驱动因素
1. 西南市场：基数效应与渠道饱和
西南地区作为天味食品大本营，收入占比达38%，但2025年上半年同比下降11.5%。原因包括：其一，前期高基数效应（2024年同期增长22%）；其二，渠道渗透率接近饱和，下沉市场拓展难度加大；其三，本地竞品通过“地推+低价”策略抢占份额。
2. 华东市场：消费偏好分化
华东市场收入占比25%，同比下降8.3%。该区域消费者对清淡口味偏好增强，而天味食品传统川味火锅调料占比过高，导致动销放缓。尽管公司推出“轻麻轻辣”系列新品，但市场培育仍需时间。
3. 华南市场：气候与消费习惯制约
华南市场收入占比14%，同比下降7.6%。高温天气延长导致火锅消费季节性减弱，叠加本地消费者更倾向海鲜火锅而非川味火锅，限制了产品渗透。
五、中式菜品调料：唯一增长点的亮点与隐忧
1. 增长驱动因素
中式菜品调料收入同比增长3.8%，主要受益于：其一，“懒人经济”推动复合调味品需求，2025年上半年家庭烹饪场景中复合调味品使用率提升至42%；其二，公司推出“一菜一料”定制化产品，精准匹配区域口味；其三，电商渠道占比提升至18%，成为新增长极。
2. 潜在风险
中式菜品调料市场竞争激烈，海天味业、颐海国际等巨头加速布局。天味食品该品类毛利率为39.5%，低于火锅调料，若未来价格战升级，盈利空间可能被压缩。
六、成本端压力与应对策略
1. 原材料价格波动
2025年上半年，大豆油、辣椒等核心原料价格同比上涨8%-12%，导致公司综合毛利率下降至37.1%（2024年同期为39.8%）。尽管公司通过提前锁价、优化供应链管理部分对冲成本，但效果有限。
2. 费用控制成效
销售费用率同比下降1.2个百分点至14.3%，主要得益于广告投放精准化与渠道费用优化；管理费用率保持稳定在5.1%。但研发费用率提升至2.8%（2024年同期为2.3%），反映公司加大新品开发力度。
七、未来展望与战略建议
1. 短期策略：稳住基本盘，优化产品结构
聚焦火锅调料升级，推出“健康化”（低油低盐）与“场景化”（露营火锅、一人食）新品；加强餐饮渠道定制化服务，提升B端客户粘性。
2. 中期布局：拓展第二增长曲线
加速中式菜品调料全国化布局，重点突破华东、华北市场；探索预制菜调味包业务，与头部预制菜企业建立战略合作。
3. 长期愿景：全球化与数字化
借鉴颐海国际出海经验，逐步布局东南亚市场；构建DTC（直面消费者）模式，通过私域流量运营提升复购率。
八、风险提示
1. 原材料价格持续上涨风险；2. 行业竞争加剧导致毛利率进一步下滑；3. 新品市场接受度不及预期；4. 食品安全问题引发品牌危机。
九、结论
2025年上半年，天味食品面临火锅调料收入减少与核心市场表现较弱的双重挑战，但中式菜品调料的增长与成本管控成效显示其韧性。未来需通过产品创新、渠道优化与战略转型突破增长瓶颈，巩固行业领先地位。
关键词：天味食品、2025年中报、火锅调料、核心市场、消费趋势、竞争格局、成本压力、战略转型
简介：本报告基于天味食品2025年中报数据，分析其火锅调料收入减少与核心市场表现较弱的原因，包括餐饮渠道疲软、C端消费场景变化、区域市场分化等，同时指出中式菜品调料为唯一增长点，并提出短期稳基本盘、中期拓第二曲线、长期全球化数字化的战略建议。
