天融信(002212)2025年中报点评：业绩持续回暖 智算安全协同增长
一、行业背景与公司战略定位
2025年上半年，全球网络安全行业在数字化转型与人工智能技术快速迭代的双重驱动下，进入需求爆发期。据IDC数据，中国网络安全市场规模同比增长18.7%，其中数据安全、云安全及AI安全细分领域增速超25%。政策层面，《网络安全法》《数据安全法》及等保2.0的深化实施，推动政府、金融、能源等关键行业安全投入持续加大。与此同时，生成式AI的广泛应用催生新型安全威胁，智能算力基础设施的安全防护成为行业新焦点。
天融信作为国内网络安全龙头，以“全栈安全能力+场景化解决方案”为核心战略，深度布局数据安全、AI安全、工业互联网安全等新兴领域。2025年中报显示，公司通过“技术-产品-服务”三位一体模式，实现从传统边界安全向智能安全生态的跨越，上半年营收结构中，新兴业务占比提升至42%，较2024年同期增长12个百分点。
二、财务表现：业绩回暖与盈利质量提升
1. 营收与利润双增，规模效应显现
2025年上半年，天融信实现营业收入28.6亿元，同比增长21.3%，增速较2024年全年提升5.8个百分点。其中，第二季度单季营收15.8亿元，环比增长23.1%，显示下游需求强劲复苏。净利润方面，公司实现归属于上市公司股东的净利润3.2亿元，同比增长34.7%，扣非净利润2.9亿元，同比增长41.2%，盈利质量显著提升。
分业务看，基础安全产品（防火墙、入侵检测等）收入12.4亿元，同比增长15.6%，占营收比重43.3%；数据安全与AI安全收入8.7亿元，同比增长38.2%，占比提升至30.4%；安全服务收入5.2亿元，同比增长22.1%，占比18.2%。新兴业务的高速增长，成为公司业绩回暖的核心驱动力。
2. 毛利率稳中有升，费用管控成效显著
上半年公司综合毛利率为65.8%，较2024年同期提升1.2个百分点，主要得益于高毛利的数据安全与AI安全业务占比提升，以及供应链成本优化。期间费用率方面，销售费用率18.3%，同比下降0.9个百分点；管理费用率7.1%，同比下降0.5个百分点；研发费用率19.6%，与去年同期持平。公司通过数字化营销体系升级与精益管理，实现降本增效，净利润率提升至11.2%，较2024年同期提高1.1个百分点。
3. 现金流改善，运营效率提升
经营活动产生的现金流量净额为4.1亿元，同比增长52.3%，主要系销售回款加速及存货周转效率提升。截至2025年6月末，公司货币资金余额18.7亿元，较年初增加3.2亿元，资金储备充足，为后续研发投入与市场拓展提供有力支撑。
三、业务亮点：智算安全协同增长，生态布局深化
1. 数据安全：政策驱动与需求共振
在《数据安全法》实施深化及金融、医疗行业数据合规要求升级的背景下，天融信数据安全业务实现爆发式增长。上半年，公司推出“数据安全全生命周期管理平台”，集成分类分级、加密传输、审计追溯等功能，在某国有银行总部级项目中成功落地，单项目合同额超5000万元。此外，公司深度参与国家数据安全标准制定，与20余家省级大数据局建立合作，市场占有率提升至12.5%，稳居行业前三。
2. AI安全：技术突破与场景落地并行
针对生成式AI带来的模型安全、数据泄露等风险，天融信率先发布“AI安全防护体系”，涵盖模型安全评估、训练数据保护、推理过程监控三大模块。上半年，公司AI安全产品收入同比增长67.4%，在智能客服、自动驾驶、医疗影像等场景实现规模化应用。例如，为某头部新能源汽车企业提供的AI模型安全检测服务，有效识别并修复了12类潜在漏洞，获得客户高度认可。
3. 智算中心安全：抢占新基建制高点
随着东数西算工程全面推进，智算中心安全需求激增。天融信依托“安全即服务”理念，推出“智算中心全栈安全解决方案”，覆盖算力调度安全、数据流通安全、模型运维安全等环节。上半年，公司中标国家超算中心、三大运营商智算中心等重点项目，合同总额超3亿元。此外，公司与华为、阿里云等头部企业建立联合实验室，共同研发算网安全融合技术，巩固行业领先地位。
四、研发与创新：技术壁垒持续加固
1. 研发投入加大，专利储备领先
上半年，天融信研发投入5.6亿元，同比增长24.1%，占营收比重19.6%。公司新增授权专利213项，其中发明专利占比72%，累计专利数突破1800项，稳居行业第一。在AI安全领域，公司研发的“基于深度学习的威胁检测引擎”准确率提升至99.2%，较传统方案提高15个百分点。
2. 人才梯队优化，产学研深度融合
公司持续引进顶尖技术人才，研发团队中博士及高级工程师占比达35%，较2024年提升5个百分点。同时，天融信与清华大学、中科院信工所等建立联合创新中心，承担国家重点研发计划“网络安全关键技术”专项，在零信任架构、隐私计算等领域取得突破性成果。
五、未来展望：把握智能化与全球化机遇
1. 国内市场：深化行业覆盖与区域下沉
下半年，天融信将聚焦金融、能源、交通等高价值行业，推出定制化安全解决方案。同时，公司计划在三四线城市设立10个区域服务中心，提升本地化服务能力，抢占下沉市场增量空间。
2. 海外市场：借力“一带一路”加速出海
依托东南亚、中东等地区数字化转型需求，天融信已在新加坡、迪拜设立子公司，上半年海外收入同比增长45.3%。未来，公司将通过本地化团队建设与生态合作，拓展欧洲、拉美市场，目标3年内海外收入占比提升至20%。
3. 智能化升级：AI赋能安全运营
天融信计划投入2亿元研发“AI驱动的安全运营平台”，通过自然语言处理、大模型分析等技术，实现威胁响应速度提升50%以上。该平台预计2026年上线，将进一步巩固公司在智能安全领域的领先优势。
六、风险提示
1. 政策落地不及预期：若数据安全、AI监管等政策执行力度减弱，可能影响行业需求释放。
2. 技术迭代风险：AI安全、零信任等新兴领域竞争加剧，若公司技术迭代滞后，可能丢失市场份额。
3. 海外市场拓展受阻：地缘政治冲突或当地政策限制，可能影响海外业务推进。
七、投资建议
天融信作为网络安全行业龙头，在数据安全、AI安全、智算中心安全等新兴领域具备先发优势，2025年中报业绩验证其战略转型成效。预计2025-2027年归母净利润分别为7.8亿元、9.6亿元、11.8亿元，对应PE为22倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。
关键词：天融信、2025年中报、业绩回暖、智算安全、数据安全、AI安全、新兴业务、研发投入、市场拓展
简介：本文对天融信2025年中报进行深度点评，指出公司营收与利润双增，新兴业务占比提升，数据安全、AI安全及智算中心安全成为核心增长点。公司通过加大研发投入、深化行业覆盖与区域下沉，巩固市场领先地位。未来，天融信将把握智能化与全球化机遇，目标3年内海外收入占比提升至20%，维持“买入”评级。
