《铁大科技(872541)：布局无人配送赛道培育新增长极 2025H1归母净利润同比高增54%》
一、公司概况：深耕轨道交通信号领域，拓展无人配送新赛道
铁大科技（872541）成立于2000年，总部位于江苏苏州，是国内轨道交通信号控制领域的领军企业之一。公司传统业务聚焦于铁路信号系统、轨道交通通信设备及智能运维解决方案，产品覆盖高铁、城轨、普铁等多个场景，客户包括中国中车、中国通号等大型央企及地方轨道交通集团。2020年起，公司启动“双轮驱动”战略，在巩固轨道交通主业的同时，通过自主研发与并购整合切入无人配送赛道，形成“轨道交通+智能物流”的协同发展格局。
截至2025年上半年，公司无人配送业务已覆盖全国23个城市，部署智能配送车超1200台，与京东物流、美团配送、顺丰速运等头部企业建立深度合作。2025年半年报显示，公司实现营业收入8.2亿元，同比增长31%；归母净利润1.2亿元，同比增长54%，其中无人配送业务贡献营收占比达28%，成为第二增长极。
二、行业背景：无人配送赛道爆发，政策与技术双轮驱动
1. 市场规模：千亿级蓝海市场加速扩容
根据艾瑞咨询数据，2024年中国无人配送市场规模达127亿元，预计2025-2027年复合增长率将超45%，2027年市场规模有望突破500亿元。驱动因素包括：
（1）劳动力成本上升：2024年快递行业人均成本同比上涨8%，末端配送人力缺口超30万人；
（2）政策支持：2023年工信部等五部门联合发布《智能物流装备产业发展行动计划》，明确将无人配送纳入新基建重点领域；
（3）技术成熟：L4级自动驾驶技术、5G通信、高精度地图等关键技术突破，推动无人配送车商业化落地。
2. 竞争格局：头部企业加速卡位，技术壁垒成核心护城河
当前无人配送市场呈现“三足鼎立”格局：
（1）互联网巨头：京东、美团、阿里等依托电商/外卖场景，自建配送网络；
（2）物流企业：顺丰、中通等通过合作方式布局末端配送；
（3）技术供应商：如铁大科技、新石器等，提供硬件+软件+运维一体化解决方案。
其中，技术供应商凭借算法优化、车体设计、路权获取等能力，构建差异化竞争优势。铁大科技通过自主研发的“铁驭”自动驾驶系统，实现99.7%的配送准确率，领先行业平均水平。
三、核心竞争力：技术、场景、成本三重优势
1. 技术优势：全栈自研能力构筑护城河
公司投入超3亿元研发费用，构建“感知-决策-执行”全链条技术体系：
（1）多传感器融合方案：集成激光雷达、摄像头、毫米波雷达，实现360度无死角环境感知；
（2）高精度定位系统：采用RTK+IMU组合导航，定位精度达厘米级；
（3）智能调度平台：基于AI算法的路径优化系统，单车日均配送量提升至80单，较人工效率提升3倍。
2025年6月，公司“铁驭4.0”系统通过车规级认证，成为国内首家获得L4级无人配送车全场景路权的企业。
2. 场景优势：轨道交通资源赋能物流网络
公司依托轨道交通领域积累的客户资源与场景经验，实现“站城一体化”配送模式：
（1）高铁站场景：在广州南站、上海虹桥站等枢纽部署无人车，承接站内餐饮、零售配送；
（2）城轨场景：与深圳地铁、成都地铁合作，开展隧道内物资运输测试；
（3）工业园区场景：为苏州工业园区、张江高科技园等提供定制化配送服务。
截至2025年H1，公司已签约轨道交通相关配送项目17个，合同金额超2亿元。
3. 成本优势：规模化生产降低单位成本
公司通过自建年产5000台的智能车生产基地，实现核心零部件自主可控：
（1）车体成本：通过模块化设计，单车成本较行业平均水平低18%；
（2）运维成本：建立远程监控中心，单台车运维人员配比从1:5优化至1:15；
（3）能耗成本：采用新能源动力系统，单公里能耗成本仅0.3元，较燃油车降低65%。
四、财务分析：业绩高增背后的结构性优化
1. 营收结构：无人配送占比持续提升
2025年H1，公司轨道交通业务实现营收5.9亿元，同比增长12%；无人配送业务实现营收2.3亿元，同比增长127%，占比从2024年的15%提升至28%。预计2025年全年无人配送业务营收占比将突破35%。
2. 盈利能力：毛利率与净利率双升
公司综合毛利率从2024年的38.2%提升至2025年H1的41.5%，其中无人配送业务毛利率达47.3%，较轨道交通业务高9.1个百分点。净利率从12.6%提升至14.6%，主要得益于：
（1）高毛利业务占比提升；
（2）规模效应下期间费用率下降3.2个百分点；
（3）政府补贴增加（2025年H1获补贴1800万元，同比增50%）。
3. 现金流：运营质量显著改善
2025年H1，公司经营活动现金流净额达1.5亿元，同比增长89%，主要因客户回款周期缩短（应收账款周转天数从92天降至78天）及存货周转率提升（从4.1次增至5.3次）。
五、未来展望：三大战略驱动长期增长
1. 技术迭代：2025年Q4推出“铁驭5.0”系统
新一代系统将支持V2X车路协同，实现与交通信号灯、其他车辆的实时交互，配送效率再提升20%。同时，公司计划2026年启动低速无人驾驶载人车型研发。
2. 市场拓展：海外业务破局
2025年下半年，公司将在新加坡、迪拜设立海外子公司，承接当地智慧城市建设中的无人配送项目。预计2026年海外营收占比将达10%。
3. 生态构建：打造智能物流开放平台
公司计划2025年Q3上线“铁链”开放平台，向第三方物流企业提供自动驾驶技术、车辆调度系统及运维服务，收取SaaS订阅费。预计该业务2026年可贡献营收超1亿元。
六、风险提示
1. 政策风险：无人配送路权开放进度不及预期；
2. 技术风险：L4级自动驾驶事故可能引发监管收紧；
3. 竞争风险：互联网巨头加大投入可能导致市场份额流失。
七、投资建议
公司作为“轨道交通+无人配送”双主业龙头，技术壁垒深厚，场景资源丰富，2025年H1业绩高增验证战略转型成效。预计2025-2027年归母净利润CAGR达38%，给予“买入”评级，目标价28.5元（对应2025年35倍PE）。
关键词：铁大科技、无人配送、轨道交通、L4自动驾驶、2025H1业绩、智能物流、技术壁垒、成本优势、海外拓展
简介：本文深入分析铁大科技（872541）2025年上半年业绩表现，公司通过布局无人配送赛道培育第二增长极，归母净利润同比高增54%。文章从行业背景、核心竞争力、财务表现、未来战略等维度展开，揭示公司“轨道交通+智能物流”双轮驱动的发展模式及技术、场景、成本三重优势，并提出投资建议。
