华阳集团(002906)：单二季度净利润同比增长29% 汽车电子和精密压铸业务持续增长
一、公司概况与行业背景
华阳集团（股票代码：002906）成立于1993年，总部位于广东惠州，是国内汽车电子及精密压铸领域的龙头企业之一。公司以“科技创造美好生活”为使命，聚焦汽车智能化、电动化趋势，业务覆盖汽车电子、精密压铸、LED照明及智能装备四大板块。其中，汽车电子和精密压铸业务为核心增长引擎，产品广泛应用于国内外主流车企，客户包括长城、比亚迪、吉利、广汽、小鹏等自主品牌，以及丰田、本田、福特等国际车企。
行业层面，全球汽车产业正经历“新四化”（电动化、智能化、网联化、共享化）变革，中国作为全球最大汽车市场，政策支持与技术迭代双轮驱动，为汽车电子及零部件供应商提供广阔空间。根据中国汽车工业协会数据，2023年中国汽车电子市场规模达1.2万亿元，年复合增长率超10%；精密压铸领域，轻量化需求推动铝合金压铸件市场扩容，新能源汽车三电系统（电池、电机、电控）对高精度压铸件的需求激增。
二、财务表现：单二季度净利润同比增长29%，盈利能力持续提升
根据华阳集团2023年半年报，公司上半年实现营业收入30.6亿元，同比增长19.8%；归母净利润2.0亿元，同比增长24.1%。其中，单二季度表现尤为亮眼：营业收入16.2亿元，同比增长22.3%；归母净利润1.1亿元，同比增长29.0%，增速较一季度（18.7%）显著提升。
盈利能力方面，公司二季度毛利率为22.1%，同比提升0.8个百分点，主要得益于高附加值产品占比提升及供应链降本增效；净利率为6.8%，同比提升0.4个百分点，反映费用管控成效。现金流方面，经营活动现金流量净额1.8亿元，同比增长35%，表明盈利质量改善。
分业务看，汽车电子业务二季度收入9.8亿元，同比增长25%，占营收比重60.5%；精密压铸业务收入4.2亿元，同比增长20%，占比25.9%。两大核心业务均实现高于整体营收的增速，成为利润增长的主要驱动力。
三、汽车电子业务：智能化浪潮下的核心受益者
1. 产品矩阵完善，覆盖智能座舱与自动驾驶
华阳集团汽车电子业务以“智能座舱+智能驾驶”为双轮，产品包括HUD（抬头显示）、液晶仪表、中控屏、无线充电、车载摄像头、毫米波雷达等。其中，HUD作为智能座舱的核心交互入口，公司已实现从W-HUD（挡风玻璃型）到AR-HUD（增强现实型）的技术升级，2023年AR-HUD出货量同比增长超200%，客户涵盖长城、吉利、广汽等品牌。
智能驾驶领域，公司布局前向摄像头、毫米波雷达及域控制器，与华为、大疆等科技企业合作开发L2+级自动驾驶解决方案。2023年，公司前向摄像头出货量突破50万套，毫米波雷达进入量产阶段，域控制器项目已获定点。
2. 客户结构优化，自主品牌与新能源车企占比提升
公司汽车电子客户中，自主品牌占比从2020年的45%提升至2023年的60%，新能源车企占比从15%提升至30%。这一变化与公司战略聚焦高度契合：自主品牌在智能化领域投入更大，新能源车企对HUD、域控制器等高附加值产品需求旺盛。例如，公司为比亚迪汉、小鹏P7等车型配套HUD，为理想L7/L8提供无线充电模块。
3. 技术研发领先，专利储备深厚
华阳集团每年研发投入占比超6%，2023年研发费用达1.8亿元，同比增长25%。截至2023年6月，公司拥有专利1,200余项，其中发明专利300项，覆盖HUD光学设计、域控制器算法、精密压铸工艺等核心领域。公司还是国内首家实现AR-HUD量产的企业，技术壁垒显著。
四、精密压铸业务：轻量化趋势下的增长新动能
1. 新能源汽车三电系统需求爆发
精密压铸业务是华阳集团第二大板块，产品包括发动机支架、变速箱壳体、电池托盘、电机端盖等。随着新能源汽车渗透率提升，三电系统对高精度、轻量化压铸件的需求激增。公司2023年精密压铸业务中，新能源汽车相关产品占比达45%，较2022年提升10个百分点。
例如，公司为比亚迪刀片电池配套电池托盘，为蔚来ES6提供电机端盖，为特斯拉Model Y供应转向系统压铸件。新能源汽车产品毛利率较传统燃油车产品高3-5个百分点，推动业务盈利能力提升。
2. 产能扩张与工艺升级并行
为满足市场需求，公司2023年启动惠州工业园三期建设，新增精密压铸产能5万吨/年，预计2024年投产。同时，公司引进6,000吨高压铸造机、CNC加工中心等设备，提升大型一体化压铸能力，适配新能源汽车“电池包+车身”一体化趋势。
3. 客户拓展至国际Tier1供应商
除整车厂外，公司精密压铸业务已进入博世、大陆、采埃孚等国际Tier1供应商体系，供应刹车系统、转向系统等安全件。2023年，国际客户收入占比提升至30%，客户结构多元化降低经营风险。
五、未来展望：智能化与电动化双轮驱动
1. 短期：汽车电子订单放量，精密压铸产能释放
2023年下半年，公司HUD、域控制器等汽车电子产品将迎来密集交付期，预计全年汽车电子业务收入同比增长25%-30%。精密压铸业务方面，惠州三期产能逐步释放，新能源汽车产品占比有望提升至50%，推动业务收入同比增长20%-25%。
2. 中期：布局座舱域控与线控底盘，拓展第二增长曲线
公司计划2024年推出座舱域控制器产品，集成HUD、仪表、中控、DMS（驾驶员监测）等功能，提升单车价值量至3,000元以上。同时，公司研发线控转向、线控制动系统，切入底盘电子领域，预计2025年实现量产。
3. 长期：全球化布局与生态合作深化
公司计划在欧洲、东南亚设立生产基地，服务国际车企本地化需求。此外，公司与华为、大疆、科大讯飞等科技企业建立战略合作，共同开发智能汽车解决方案，强化技术壁垒。
六、风险提示
1. 原材料价格波动：铝合金、芯片等原材料占成本比重高，价格波动可能影响毛利率。
2. 客户集中度风险：前五大客户收入占比超50%，主要客户订单波动可能影响业绩。
3. 技术迭代风险：汽车电子领域技术更新快，若公司研发滞后可能导致市场份额流失。
七、投资建议
华阳集团作为汽车电子与精密压铸领域龙头，充分受益汽车智能化、电动化趋势。单二季度净利润同比增长29%，显示业绩高增持续性。汽车电子业务中，HUD、域控制器等高附加值产品放量，精密压铸业务中新能源汽车产品占比提升，共同推动盈利能力改善。预计2023-2025年归母净利润分别为4.2亿元、5.5亿元、7.1亿元，对应PE分别为28倍、22倍、17倍，维持“买入”评级。
关键词：华阳集团、汽车电子、精密压铸、HUD、单二季度净利润、新能源汽车、智能化、轻量化
简介：华阳集团（002906）是国内汽车电子及精密压铸领域龙头企业，2023年单二季度净利润同比增长29%，核心业务汽车电子和精密压铸持续增长。汽车电子业务中，HUD、域控制器等高附加值产品放量，客户覆盖自主品牌及新能源车企；精密压铸业务受益于新能源汽车轻量化需求，产能扩张与工艺升级并行。公司未来布局座舱域控、线控底盘等新产品，拓展全球化布局，长期增长潜力显著。
