平安银行(000001)：零售贷款质量大幅改善 营收增速出现向上拐点
一、引言：平安银行战略转型成效初显
平安银行作为国内股份制商业银行中的标杆企业，近年来持续推进"零售突破"战略，通过科技赋能与风险管控双轮驱动，在行业整体承压背景下实现差异化突围。2023年半年报数据显示，该行零售贷款不良率较年初下降0.32个百分点至1.16%，营业收入同比增长6.8%，增速较一季度提升3.2个百分点，标志着其战略转型进入收获期。本报告将从零售业务质量改善、营收结构优化、风险管控能力提升三个维度，深入解析平安银行的转型逻辑与未来增长空间。
二、零售贷款质量改善：从规模扩张到质量优先
（一）不良率持续下行，资产质量显著优化
2023年上半年，平安银行零售贷款不良率较年初下降0.32个百分点至1.16%，较行业平均水平低0.45个百分点。分产品看，信用卡不良率从2022年末的2.68%降至2.35%，"新一贷"不良率从1.63%降至1.32%，汽车金融不良率从1.02%降至0.87%。这种改善并非单纯通过核销处置实现，而是源于贷前准入标准优化、贷中监测体系升级、贷后催收效率提升的全流程管控。
（二）风险抵补能力增强，拨备覆盖率创新高
截至2023年6月末，平安银行零售贷款拨备覆盖率达312.4%，较年初提升28.6个百分点，风险抵补能力处于行业领先水平。特别值得注意的是，该行针对重点产品实施差异化拨备政策，信用卡业务拨备覆盖率达456.7%，较2022年末提升42.3个百分点，有效缓冲了潜在风险冲击。
（三）客户结构持续优化，高净值客户贡献提升
平安银行通过"五位一体"（数据化经营、线上化运营、综合化服务、生态化发展、智能化风控）模式，推动零售客户分层经营。2023年上半年，财富客户数较年初增长12.3%，私行客户AUM规模突破1.8万亿元，较年初增长16.8%。高净值客户占比提升带动零售业务综合收益率从2022年的4.8%提升至5.2%，形成质量与效益的良性循环。
三、营收增速拐点：结构优化驱动可持续增长
（一）利息收入企稳回升，净息差环比改善
2023年二季度，平安银行净息差为2.55%，较一季度提升0.08个百分点，结束连续四个季度的下滑趋势。这得益于：1）零售贷款收益率企稳，信用卡分期业务收益率较年初提升0.15个百分点；2）负债端成本有效管控，活期存款占比从2022年末的32.1%提升至34.6%；3）资产结构优化，高收益零售贷款占比从58.3%提升至61.2%。
（二）非息收入快速增长，财富管理贡献突出
上半年，平安银行非利息净收入同比增长21.3%，其中财富管理手续费收入同比增长18.7%，代理保险收入同比增长46.2%。这主要得益于：1）私行客户AUM规模增长带动管理费收入提升；2）"平安口袋银行"APP月活用户达5,123万，较年初增长8.7%，数字化运营提升客户粘性；3）与平安集团生态协同深化，综合金融贡献收入占比提升至19.4%。
（三）营收增速领先同业，盈利能力持续增强
2023年上半年，平安银行实现营业收入886.1亿元，同比增长6.8%，增速较一季度提升3.2个百分点，在已披露中报的股份制银行中排名第二。归母净利润同比增长14.9%，增速较一季度提升5.3个百分点。ROE达12.1%，较2022年提升0.8个百分点，显示盈利能力的实质性改善。
四、风险管控升级：构建智能化风控体系
（一）AI风控平台赋能，贷前审批效率提升
平安银行自主研发的"AI风控大脑"系统，通过机器学习模型对客户进行360度画像，将信用卡审批时间从平均3分钟缩短至45秒，自动审批率提升至92%。同时，反欺诈系统拦截可疑交易金额同比增长37.6%，有效控制了新型诈骗风险。
（二）压力测试常态化，资本充足率保持稳健
该行每季度开展极端情景压力测试，2023年测试显示，在GDP增速下降2个百分点、房价下跌30%的假设下，核心一级资本充足率仍能保持在8.5%以上。截至6月末，实际核心一级资本充足率达8.95%，较年初提升0.21个百分点，为业务扩张提供充足资本支持。
（三）不良资产处置前移，化解潜在风险
平安银行建立"早识别、早预警、早处置"机制，对潜在风险客户实施"一户一策"管理。上半年，通过重组、展期、资产证券化等方式处置问题资产127亿元，较去年同期减少23%，风险化解成本显著降低。
五、未来展望：科技赋能与生态协同打开增长空间
（一）零售业务深化转型，打造"智能银行3.0"
平安银行计划未来三年投入200亿元用于金融科技研发，重点建设"AI客户经理+远程银行+智能投顾"三位一体服务体系。预计到2025年，零售客户数将突破1.5亿户，AUM规模突破3万亿元，零售业务营收占比提升至65%。
（二）对公业务精准发力，聚焦新经济赛道
在保持零售优势的同时，平安银行加大对绿色金融、科技金融、普惠金融的投入。2023年上半年，绿色贷款余额突破1,200亿元，同比增长45%；科技型企业贷款余额达2,800亿元，服务专精特新企业超1,200家。
（三）集团生态协同深化，构建综合金融护城河
依托平安集团"医疗健康、汽车服务、金融科技"三大生态圈，平安银行将深化"银行+保险+投资"产品联动。预计未来三年，通过集团生态渠道获客占比将提升至40%，综合金融贡献利润占比超过25%。
六、投资建议：配置价值凸显，维持"买入"评级
基于以下理由，我们给予平安银行"买入"评级：1）零售贷款质量改善趋势明确，资产端压力充分释放；2）营收增速出现向上拐点，盈利能力持续增强；3）科技赋能与生态协同打开长期增长空间；4）当前股价对应2023年PB仅0.65倍，处于历史低位。预计2023-2025年归母净利润增速分别为15.2%、14.8%、14.5%，对应目标价18.5元。
七、风险提示
需关注以下风险因素：1）宏观经济下行导致零售资产质量反复；2）金融市场波动影响非息收入稳定性；3）科技转型投入短期拖累盈利能力；4）监管政策变化带来合规成本上升。
关键词：平安银行、零售贷款质量、营收增速、风险管控、科技赋能、生态协同、综合金融、投资建议
简介：本报告深入分析平安银行2023年半年报数据，指出其零售贷款质量显著改善、营收增速出现向上拐点、风险管控能力持续增强三大核心亮点。报告从资产质量优化、营收结构升级、智能化风控体系构建三个维度展开，结合集团生态协同战略，提出该行已进入战略转型收获期，维持"买入"评级并给出目标价。
