《江苏银行(600919)：规模扩张再提速 业绩增长韧性高》
一、行业背景与市场环境：金融改革深化下的区域银行机遇
当前，中国银行业正处于结构性转型的关键期。随着金融供给侧改革持续推进，监管政策引导资金流向实体经济，区域性银行凭借“地缘优势+差异化服务”成为服务中小微企业、乡村振兴和绿色金融的重要力量。江苏作为经济总量全国第二的省份，2023年GDP突破12.8万亿元，制造业增加值占全国12%，民营经济活跃度全国领先，为本地银行提供了广阔的业务空间。
在政策层面，央行通过结构性货币政策工具（如普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具）引导银行加大对重点领域的支持。同时，利率市场化改革倒逼银行优化资产负债结构，提升中间业务收入占比。江苏银行作为省内唯一一家省属地方法人银行，深度融入区域经济，在服务“强富美高”新江苏建设中占据先发优势。
二、公司概况：深耕长三角的区域龙头
江苏银行成立于2007年，由省内10家城商行合并重组而成，2016年登陆上交所，成为全国第13家A股上市银行。截至2023年末，总资产达3.4万亿元，同比增长14.2%，增速高于行业平均水平；存款余额1.8万亿元，贷款余额1.6万亿元，均实现两位数增长。公司下设17家分行和520余家营业网点，服务网络覆盖江苏全境并延伸至长三角、珠三角及中西部重点城市。
股权结构方面，前十大股东包括江苏省国际信托（8.17%）、江苏凤凰出版传媒（7.03%）等地方国企，股权集中度适中，为业务开展提供了稳定的资源支持。管理层团队具备丰富的银行从业经验，董事长葛仁余自2013年加入后主导了多次战略转型，推动公司从“规模银行”向“价值银行”升级。
三、规模扩张：资产端与负债端协同发力
1. 资产端：对公贷款驱动增长，零售转型稳步推进
2023年，江苏银行贷款总额同比增长15.3%，其中对公贷款占比58%，较年初提升2个百分点。公司聚焦制造业、绿色金融、科技金融三大领域：制造业贷款余额突破3000亿元，占对公贷款比例达35%；绿色信贷余额1800亿元，同比增长45%，符合央行碳减排支持工具重点支持方向；科技贷款余额超1200亿元，服务科创企业超2万户，专利质押融资规模居行业前列。
零售业务方面，个人贷款余额5200亿元，同比增长12%。其中，住房按揭贷款占比45%，消费贷款（含信用卡）占比30%，经营贷款占比25%。公司通过“随e贷”“卡易贷”等线上化产品提升服务效率，2023年零售客户数突破3000万户，较年初增长18%。
2. 负债端：低成本存款占比提升，结构持续优化
存款总额同比增长13.8%，其中个人存款占比38%，较年初提升3个百分点。公司通过“苏银金管家”平台深化场景金融，2023年代发工资客户数突破500万户，带动活期存款占比提升至28%。同时，发行500亿元二级资本债和300亿元永续债补充资本，资本充足率达13.8%，一级资本充足率10.5%，均高于监管要求。
四、业绩增长：息差企稳与中收提升双轮驱动
1. 净利息收入：息差环比改善，资产收益率稳定
2023年，公司实现净利息收入420亿元，同比增长8.2%。全年净息差1.92%，较三季度环比提升5BP，主要得益于贷款结构优化（高收益零售贷款占比提升）和负债成本管控（存款定期化趋势缓解）。从定价来看，对公贷款平均利率4.8%，零售贷款平均利率6.2%，均高于行业平均水平。
2. 非息收入：中间业务贡献提升，投资收益稳健
非利息收入占比达28%，较年初提升3个百分点。其中，手续费及佣金净收入85亿元，同比增长15%，主要来自代理销售（基金、保险）、托管业务和银行卡手续费。投资收益方面，公司加大债券配置力度，2023年交易性金融资产收益达32亿元，同比增长20%。
3. 资产质量：不良率持续下降，拨备覆盖率增厚
截至2023年末，不良贷款率0.91%，较年初下降0.04个百分点，为上市以来最低水平。关注类贷款占比1.2%，逾期90天以上贷款与不良贷款比例78%，资产质量真实可靠。拨备覆盖率367%，较年初提升45个百分点，风险抵补能力显著增强。
五、核心竞争力：差异化战略与科技赋能
1. 区域深耕：政银企合作紧密，场景生态完善
江苏银行与江苏省财政厅、工信厅等部门建立战略合作，参与省级重大项目超200个，落地政策性贷款超500亿元。同时，围绕“智慧政务”“智慧医疗”“智慧教育”三大场景，打造“苏银e+”生态平台，2023年场景金融交易额突破1.2万亿元，同比增长30%。
2. 科技引领：数字化转型成效显著
公司每年投入营收的3%用于金融科技，2023年科技人员占比达8%。通过大数据风控、人工智能客服、区块链应用等技术，实现贷款审批自动化率超90%，反欺诈模型准确率达99%。“随e贷”产品实现“3分钟申请、1秒钟放款、0人工干预”，累计服务客户超500万户。
3. 客群经营：财富管理升级，私行客户增长
私人银行客户数突破1.2万户，较年初增长25%，管理资产规模超1800亿元。公司推出“苏银财富”品牌，整合基金、保险、信托等产品，2023年代销公募基金规模突破300亿元，同比增长40%。
六、未来展望：锚定“三新一高”，开启第二增长曲线
1. 战略定位：服务“新发展格局”，聚焦“高质量增长”
公司提出“十四五”期间实现“规模万亿突破、效益行业领先、特色品牌彰显”三大目标，重点布局长三角一体化、乡村振兴、绿色金融三大领域。2024年计划新增贷款1800亿元，其中绿色贷款占比提升至15%，科技贷款占比提升至10%。
2. 成长路径：轻资本转型与综合化经营
通过发展投行业务（2023年债券承销规模突破2000亿元）、资产证券化（累计发行规模超800亿元）和理财业务（理财规模突破5000亿元）提升中收占比。同时，申请设立理财子公司、金融租赁公司，拓展综合金融服务边界。
3. 风险提示：需关注区域经济波动与政策变化
尽管江苏经济韧性较强，但若出现制造业外迁、房地产调整超预期等情况，可能对公司资产质量产生影响。此外，利率市场化推进可能导致息差收窄，需通过优化结构对冲压力。
七、投资建议：长期配置价值凸显
基于当前估值（PB 0.6倍，处于历史分位数15%），结合公司15%的ROE水平和3.5%的股息率，给予“买入”评级。预计2024-2026年归母净利润分别为300亿元、340亿元、380亿元，对应PE 4.5倍、4.0倍、3.6倍。建议投资者关注其规模扩张与业绩增长的持续性。
关键词：江苏银行、规模扩张、业绩增长、区域经济、绿色金融、科技赋能、资产质量、中间业务
简介：本文深入分析江苏银行（600919）在区域经济优势下的规模扩张路径与业绩增长韧性。公司通过聚焦制造业、绿色金融、科技金融三大领域驱动资产端增长，优化负债结构提升息差，同时依托科技赋能与场景生态建设强化核心竞争力。2023年总资产突破3.4万亿元，不良率降至0.91%，拨备覆盖率达367%，展现出高质量增长态势。未来，公司将继续深化“三新一高”战略，拓展综合金融服务，长期配置价值凸显。
