平安银行(000001)：营收降幅环比收窄 零售不良读数改善
一、行业背景与公司概况
当前，中国银行业正处于数字化转型与风险出清的关键阶段。受宏观经济波动、利率市场化推进及监管政策趋严等多重因素影响，银行业整体面临营收增速放缓、资产质量承压的挑战。然而，头部股份制银行凭借差异化战略和科技赋能，逐步构建起竞争壁垒。平安银行作为国内首家上市股份制商业银行，依托中国平安集团的综合金融优势，持续深化“零售突破、对公做精、科技引领”三大战略，在行业调整期展现出较强的韧性。
截至2023年三季度末，平安银行总资产达5.52万亿元，较年初增长3.9%；贷款余额3.24万亿元，存款余额3.05万亿元。公司以零售业务为核心，零售客户数突破1.2亿户，管理零售客户资产（AUM）达3.89万亿元，稳居股份制银行前列。本报告将基于最新财务数据，分析平安银行营收结构变化、资产质量改善趋势及战略转型成效。
二、营收表现：降幅环比收窄，非息收入贡献提升
1. 营收规模与增速分析
2023年前三季度，平安银行实现营业收入1,248.68亿元，同比下降7.7%，但季度环比降幅持续收窄（Q1同比-14.0%、Q2同比-9.8%、Q3同比-3.2%）。这一趋势表明，公司营收压力边际缓解，主要得益于以下因素：
（1）净利息收入企稳：前三季度净利息收入897.32亿元，同比下降5.8%，降幅较上半年收窄1.2个百分点。这主要受益于生息资产规模扩张（生息资产平均余额4.98万亿元，同比增长4.1%）及负债成本优化（付息负债平均成本率2.21%，同比下降8个基点）。
（2）非息收入结构优化：非利息净收入351.36亿元，同比下降12.4%，但季度环比改善明显。其中，手续费及佣金净收入279.85亿元，同比下降11.9%，主要受资本市场波动导致的代理销售收入减少影响；但其他非息收入（如投资收益、公允价值变动损益）同比增长15.3%，反映出公司多元化收入能力的增强。
2. 盈利能力指标分析
前三季度，平安银行实现净利润396.35亿元，同比增长8.1%，增速显著高于营收增速，主要得益于信用成本下降（信用减值损失同比下降12.3%）和有效税率降低。年化加权平均净资产收益率（ROE）为12.2%，较上年同期提升0.3个百分点，显示盈利质量持续改善。
三、资产质量：零售不良读数改善，风险抵补能力增强
1. 不良贷款率与关注率双降
截至三季度末，平安银行不良贷款率1.04%，较年初下降13个基点，较二季度末下降5个基点，连续四个季度保持下降趋势。其中，零售贷款不良率1.22%，较年初下降21个基点，改善幅度显著大于对公贷款（对公贷款不良率0.71%，较年初下降1个基点）。
从结构看，信用卡、新一贷等零售产品不良率均呈下降态势：信用卡不良率2.27%，较年初下降44个基点；新一贷不良率1.03%，较年初下降37个基点。这反映出公司通过优化客群结构、加强贷后管理，有效控制了零售风险暴露。
同时，关注类贷款占比1.77%，较年初下降27个基点，显示潜在风险持续出清。逾期贷款占比1.42%，较年初下降16个基点，逾期90天以上贷款与不良贷款比例85.6%，较年初下降3.2个百分点，风险分类准确性进一步提升。
2. 拨备覆盖率维持高位
平安银行拨备覆盖率282.6%，较年初提升10.3个百分点，较二季度末提升4.2个百分点，风险抵补能力持续增强。贷款拨备率2.93%，较年初提升0.11个百分点，为后续业绩释放预留了空间。
四、零售业务：战略深化成效显现，客群质量持续提升
1. 零售客户基础巩固
平安银行持续推进“五位一体”零售战略（综合化、专业化、场景化、智能化、线上化），零售客户数达1.24亿户，较年初增长3.4%；其中，财富客户123.4万户，较年初增长8.2%，私行客户8.9万户，较年初增长10.3%。AUM规模3.89万亿元，较年初增长10.8%，私行AUM占比41.2%，较年初提升1.8个百分点，显示高净值客户贡献度提升。
2. 零售贷款结构优化
零售贷款余额1.87万亿元，较年初下降1.2%，主要受提前还款和消费信贷需求偏弱影响。但结构上，住房按揭贷款占比提升至28.6%（较年初提升2.1个百分点），经营性贷款占比提升至15.3%（较年初提升1.8个百分点），消费贷款占比下降至56.1%（较年初下降3.9个百分点），风险权重较低的按揭和经营贷占比提升，有助于稳定资产质量。
3. 财富管理业务突破
代理非货币公募基金保有规模1,892亿元，较年初增长12.3%；代理保险保费收入88.7亿元，同比增长26.3%。家族信托及保险金信托新增规模超400亿元，同比增长50%，显示高净值客户综合金融服务需求旺盛。
五、对公业务：聚焦重点行业，绿色金融加速布局
1. 对公贷款增长稳健
对公贷款余额1.37万亿元，较年初增长7.8%，增速高于零售贷款。其中，战略新兴产业贷款余额1,023亿元，较年初增长25.6%；绿色金融贷款余额1,248亿元，较年初增长34.2%，增速显著高于整体贷款增速。
2. 供应链金融创新
平安银行通过“星云物联计划”构建产业金融生态，截至三季度末，合作核心企业超5,000家，服务供应链上下游客户超4万户，数字贷累计放款超1,000亿元，有效解决了中小企业融资难题。
六、科技赋能：数字化转型提速，运营效率提升
1. 金融科技投入持续加大
2023年前三季度，平安银行科技投入（不含资本性支出）41.3亿元，同比增长8.7%，占营业收入比例3.3%。通过AI风控、智能客服、区块链等技术的应用，客户办理业务平均时长缩短40%，反欺诈模型准确率提升至99.2%。
2. 开放银行生态拓展
平安银行开放银行平台已接入外部场景方超3,000家，API接口调用量超10亿次，实现场景金融、支付结算、财富管理等业务的深度融合。例如，与汽车电商平台合作推出的“车生态”解决方案，累计服务客户超200万户，带动汽车贷款余额增长15%。
七、未来展望：战略定力与弹性空间并存
1. 短期挑战与应对
尽管平安银行营收降幅收窄、资产质量改善，但仍面临以下挑战：一是零售贷款需求恢复不及预期，可能影响利息收入增长；二是资本市场波动持续，代理销售等中间业务收入承压；三是行业竞争加剧，尤其是大行下沉对股份制银行客群的分流。
针对上述挑战，公司计划通过以下措施应对：一是优化零售信贷结构，加大住房按揭、经营贷等低风险产品投放；二是拓展财富管理产品线，提升投研能力，稳定中间业务收入；三是深化对公战略客户合作，聚焦绿色金融、科技金融等政策支持领域。
2. 长期增长潜力
从长期看，平安银行具备三大增长引擎：一是综合金融协同效应，依托平安集团保险、医疗、汽车等生态资源，实现客户深度经营；二是零售业务数字化转型，通过“AI+Bank”模式提升服务效率与客户体验；三是绿色金融与ESG投资，顺应“双碳”目标，开拓新增长点。
八、投资建议
基于当前估值水平（截至2023年11月10日，平安银行PB为0.6倍，处于近五年30%分位数），结合其营收降幅收窄、资产质量改善的趋势，我们认为公司具备较高的安全边际和弹性空间。维持“买入”评级，目标价15.5元，对应2023年PB 0.8倍。
风险提示：宏观经济下行超预期、零售资产质量恶化、监管政策收紧。
关键词：平安银行、营收降幅收窄、零售不良改善、资产质量、零售战略、对公转型、科技赋能、绿色金融
简介：本报告深入分析平安银行2023年前三季度财务表现，指出其营收降幅环比收窄、零售不良读数显著改善，资产质量持续优化。报告从营收结构、资产质量、零售与对公业务转型、科技赋能等多维度展开，强调公司通过战略深化与风险出清，展现出较强的经营韧性，并给出“买入”评级及目标价。
