贵州茅台(600519)：业绩符合预期 现金流表现承压2024-12-02

简介：本文深入分析贵州茅台2023年财务表现，指出其营收增长19%符合预期但现金流同比下降23%，主要受销售回款节奏与供应链支出影响。公司通过直销体系改革、系列酒突破与老酒战略巩固龙头地位，同时面临行业周期性调整与估值体系重构挑战。长期看，品牌护城河与消费升级逻辑未变，维持"买入"评级。

贵州茅台 业绩增长 现金流承压 直销渠道 系列酒 老酒战略 行业分化 估值重构