安琪酵母(600298)：毛利提升超预期 海外市场延续增长2025-07-02

简介：本文深入分析安琪酵母（600298）2023年财务表现，指出其毛利率提升超预期（达31.5%）的核心驱动因素为原材料成本下降、产品结构升级和生产效率提升；海外市场收入同比增长22%，成为主要增长引擎，公司通过“本地化生产+区域化销售”策略深化全球布局；国内市场稳中求进，B端需求回暖，C端健康消费成新增长点，衍生品业务（酵母抽提物、营养健康产品）放量打造第二增长曲线。文章同时提示原材料价格波动、海外市场政治和行业竞争加剧等风险，并给出短期看点（毛利率维持、海外增量）和长期逻辑（全球化与衍生品拓展），最终给予“买入”评级。

安琪酵母 毛利率提升 海外市场 酵母行业 全球化布局 衍生品业务 成本优势 风险对冲