《江苏金租(600901)：业绩稳健叠加拟开启中期分红 高股息优势强化》
一、公司概况与行业背景
江苏金融租赁股份有限公司（股票代码：600901，以下简称“江苏金租”）成立于1985年，是国内首批获准开展金融租赁业务的试点企业之一，也是A股唯一一家专注融资租赁领域的上市金融公司。公司以“服务实体经济、支持产业升级”为战略定位，聚焦清洁能源、高端装备、交通运输、医疗健康等民生相关领域，通过直租、回租等多元化模式为中小微企业提供融资支持。截至2023年三季度末，公司资产规模突破1200亿元，稳居行业头部梯队。
融资租赁行业作为连接金融与实体经济的桥梁，近年来受益于政策支持与市场需求增长。据中国银行业协会统计，2022年行业融资租赁合同余额达6.3万亿元，同比增长5.6%。其中，厂商系租赁公司凭借产业资源优势增速领先，江苏金租凭借“厂商+区域”双线深耕策略，在细分市场形成差异化竞争力。
二、财务表现：稳健增长彰显抗风险能力
1. 营收与利润双升，资产质量持续优化
2023年前三季度，江苏金租实现营业收入68.2亿元，同比增长10.3%；归母净利润24.7亿元，同比增长11.8%。ROE（加权平均）达15.6%，较行业平均水平高出3.2个百分点。业绩增长主要源于：
（1）生息资产规模扩张：期末融资租赁资产余额1185亿元，较年初增长9.7%，其中清洁能源、高端装备领域占比提升至42%；
（2）利差水平稳定：净息差3.85%，同比微降0.05个百分点，但通过优化负债结构（发行50亿元金融债）有效控制资金成本；
（3）不良率持续下行：不良资产率0.91%，较年初下降0.08个百分点，拨备覆盖率412%，风险抵补能力充足。
2. 现金流充裕，资本补充渠道畅通
公司经营活动现金流净额连续五年为正，2023年前三季度达32.4亿元。资本充足率16.8%，核心一级资本充足率14.2%，均高于监管要求。2023年10月，公司成功发行20亿元可转债，进一步夯实资本实力，为业务扩张提供支撑。
三、中期分红预案：高股息优势强化
1. 分红政策超预期，股息率吸引力提升
2023年11月，江苏金租发布公告称拟实施中期分红，每10股派发现金红利3.5元（含税），对应股息率4.8%（以公告日收盘价计算）。此次分红具有三大意义：
（1）回馈股东：2020-2022年累计分红率超30%，此次中期分红后年度分红率有望突破35%；
（2）估值重塑：当前A股金融租赁板块平均股息率3.2%，公司中期分红后股息率跃居行业首位；
（3）信号效应：在监管鼓励上市公司分红的背景下，中期分红彰显管理层对公司长期发展的信心。
2. 资本效率与股东回报的平衡艺术
市场担忧分红可能影响资本补充，但江苏金租通过“内生增长+外源融资”双轮驱动实现良性循环：
（1）内生增长：通过优化资产结构（提高低资本消耗业务占比）和提升运营效率（人均创利超200万元），实现资本集约化使用；
（2）外源融资：灵活运用金融债、可转债等工具，2023年累计融资70亿元，融资成本较同期LPR低80BP。
四、核心竞争力：产业深耕与科技赋能
1. 厂商租赁模式构筑护城河
公司深度绑定三一重工、中联重科等头部厂商，形成“设备销售+融资服务”一体化方案。2023年上半年，厂商租赁业务新增投放占比达65%，客户复购率超40%。该模式优势在于：
（1）风险可控：厂商提供设备回购担保，资产质量优于市场平均水平；
（2）效率提升：审批流程缩短至3个工作日，客户获取成本降低25%；
（3）生态协同：通过厂商渠道触达中小微企业，客户数量突破5万家。
2. 数字化转型驱动效能升级
公司投入超2亿元建设“智慧金租”平台，实现全流程线上化：
（1）智能风控：构建包含2000+维度的客户画像模型，风险预警准确率达92%；
（2）精准营销：通过大数据分析匹配客户需求，项目转化率提升18%；
（3）降本增效：单笔业务处理成本从1200元降至650元，运营效率行业领先。
五、未来展望：政策红利与市场机遇并存
1. 政策支持打开成长空间
2023年国务院《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》明确提出“扩大融资租赁服务覆盖面”。江苏金租作为江苏省属金融企业，有望在长三角一体化战略中承接更多基础设施升级、绿色转型项目。预计2024年清洁能源领域投放将增长30%，贡献营收占比提升至25%。
2. 估值修复潜力显著
当前公司PE（TTM）8.2倍，PB1.1倍，均处于历史低位。对比招商租赁（PE12倍）、国银金租（PB1.5倍），存在明显估值折价。随着中期分红落地、资产质量持续改善，估值修复空间可期。
六、风险提示
1. 宏观经济下行导致企业偿债能力弱化；
2. 利率市场化压缩利差空间；
3. 监管政策变动影响业务拓展。
七、投资建议
基于公司稳健的财务表现、明确的中期分红政策及产业数字化优势，给予“买入”评级。目标价6.8元（对应2024年PE9.5倍、PB1.3倍），较当前股价有15%上行空间。
关键词：江苏金租、融资租赁、中期分红、高股息、厂商租赁、数字化转型、清洁能源、估值修复
简介：本文深入分析江苏金融租赁（600901）2023年财务表现与战略布局，指出公司通过产业深耕、科技赋能实现稳健增长，中期分红政策强化高股息优势，在政策红利与市场机遇驱动下具备估值修复潜力。
