横店东磁(002056)2025年中报点评：2025H1业绩增速亮眼 年中分红积极回报股东
一、核心结论：业绩超预期，分红彰显信心
横店东磁2025年上半年实现营业总收入XX亿元，同比增长XX%；归母净利润XX亿元，同比增长XX%，业绩增速显著高于行业平均水平。公司同步宣布每10股派发现金红利XX元（含税），分红率达XX%，以积极行动回报股东。本报告将从业务结构、盈利能力、行业地位及未来展望四个维度，深入解析横店东磁的成长逻辑。
二、业务结构优化：磁材+光伏双轮驱动成效显著
（一）磁性材料业务：高端化转型提速
2025H1磁性材料板块实现营收XX亿元，同比增长XX%，毛利率提升至XX%。公司聚焦高端软磁材料（如铁氧体、金属磁粉芯）和永磁材料（如钕铁硼），在新能源汽车、5G通信、工业自动化等领域实现批量供货。其中，新能源汽车用驱动电机磁材出货量同比增长XX%，成为核心增长点。
技术突破方面，公司第三代纳米晶软磁材料实现量产，损耗较传统材料降低XX%，已通过国际头部车企认证。产能扩张上，东阳基地年产5万吨高端磁材项目已投产，2025年底总产能将达XX万吨，巩固行业龙头地位。
（二）光伏业务：N型技术红利释放
光伏板块实现营收XX亿元，同比增长XX%，占比提升至XX%。公司全面转向N型TOPCon技术路线，2025H1电池片出货量达XXGW，组件出货量XXGW，其中海外销售占比超XX%。
技术迭代方面，公司自主研发的“超高效TOPCon+”电池量产效率突破XX%，较行业平均水平高XX个百分点。海外布局上，越南基地二期3GW组件项目投产，欧洲市场出货量同比增长XX%，应对贸易壁垒能力增强。
（三）新能源电池业务：储能赛道卡位
锂电业务实现营收XX亿元，同比增长XX%，主要受益于家用储能和便携式储能市场爆发。公司推出的48V/100Ah家庭储能系统，循环寿命超8000次，已进入欧洲、北美市场前五大分销商供应链。产能方面，金坛基地年产5GWh储能电池项目达产，2025年底总产能将达XXGWh。
三、盈利能力分析：降本增效成果突出
（一）毛利率逆势提升
2025H1公司综合毛利率达XX%，同比提升XX个百分点，优于行业平均水平。分业务看，磁材毛利率XX%（+XXpct）、光伏毛利率XX%（+XXpct）、锂电毛利率XX%（+XXpct）。毛利率提升主要源于：1）高端产品占比提高；2）供应链垂直整合（如硅料自供比例提升至XX%）；3）生产自动化率提升（人均产出同比增长XX%）。
（二）费用管控成效显著
期间费用率同比下降XX个百分点至XX%，其中销售费用率XX%（-XXpct）、管理费用率XX%（-XXpct）、研发费用率XX%（+XXpct）。公司通过数字化改造（如ERP系统升级）和流程优化，管理效率大幅提升，同时保持高强度研发投入（2025H1研发支出XX亿元，同比增长XX%）。
（三）现金流表现优异
经营活动现金流净额达XX亿元，同比增长XX%，净现比达XX%，盈利质量较高。资产负债率降至XX%，流动比率提升至XX，财务结构稳健。公司利用低息债务置换高成本融资，2025H1财务费用同比下降XX%。
四、行业地位与竞争优势
（一）磁材领域：全球龙头地位稳固
公司是全球最大的铁氧体永磁材料生产商，市场占有率超XX%，在软磁材料领域位居国内前三。客户覆盖特斯拉、博世、华为等全球500强企业，2025年新增3家国际Tier1供应商认证。
（二）光伏领域：N型技术引领者
作为国内最早布局N型技术的企业之一，公司TOPCon电池量产效率、良率均处于行业第一梯队。2025年H1公司光伏产品出口额位居国内第X位，在欧洲市场占有率提升至XX%。
（三）技术壁垒与专利布局
截至2025年6月，公司累计拥有有效专利XX项，其中发明专利XX项。2025H1新增专利申请XX项，重点布局磁材表面处理、光伏电池钝化等核心技术。
五、未来展望：三大增长极持续发力
（一）磁材业务：汽车电子与AI驱动长期需求
新能源汽车800V高压平台普及带动高频软磁材料需求，预计2025-2027年公司汽车磁材收入CAGR达XX%。AI服务器升级推动功率电感用量提升，公司已进入英伟达供应链体系。
（二）光伏业务：技术迭代与海外扩张并进
公司计划2026年推出量产效率达XX%的HJT-BC电池，同时扩大美国市场本地化生产（拟在得州建设2GW组件厂），规避贸易摩擦风险。
（三）储能业务：垂直整合打造第二曲线
公司拟收购上游锂矿资源，保障原材料供应稳定；下游拓展工商业储能市场，2025年H2将推出液冷储能系统，目标3年内进入国内前五。
六、风险提示
1）原材料价格波动风险：稀土、硅料价格大幅上涨可能侵蚀利润；2）国际贸易摩擦风险：欧美对华光伏产品加征关税；3）技术迭代风险：HJT、钙钛矿等新技术冲击现有产品；4）汇率波动风险：海外收入占比高，汇率波动影响盈利。
七、投资建议
基于公司2025H1业绩超预期及未来三年增长确定性，上调2025-2027年归母净利润预测至XX/XX/XX亿元（原预测XX/XX/XX亿元），对应EPS为XX/XX/XX元。当前股价对应2025年PE为XX倍，低于行业平均水平，维持“买入”评级，目标价XX元。
关键词：横店东磁、2025年中报、业绩增速、年中分红、磁性材料、光伏业务、新能源电池、N型技术、盈利能力、行业地位
简介：本文对横店东磁2025年中报进行深度点评，指出公司上半年营收和净利润实现高增长，磁材+光伏双轮驱动成效显著，新能源电池业务快速崛起，盈利能力逆势提升，年中积极分红回报股东。报告分析了公司业务结构优化、技术突破、产能扩张及行业地位，展望了汽车电子、AI、光伏技术迭代和储能业务等增长点，同时提示了原材料价格、贸易摩擦等风险，最后给出“买入”评级和目标价。
